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公司点评：华阳集团Q3业绩超预期

核心观点：
2024年10月28日，华阳集团（002906.sz）发布2024年三季度业绩报告。公司Q3总营收约2648亿元，同比增长372.5%，环比增长20.2%；归母净利润约178亿元，同比增长535.4%，环比增长228.9%；扣非净利润约164亿元，同比增长480.5%，环比增长216.6%。毛利率约为21.06%，同比下降0.82pct，环比下降0.88pct。

主要业务亮点：

1. 核心客户销量向好：3季度小米、理想、奇瑞、吉利、赛力斯、长安等主要客户销量环比分别增长48.1%、39.3%、35.4%、19.4%、16.5%、12.7%。
2. 新产品与新项目拓展：三季度公司为极氪007、享界等车型提供中控屏及电子后视镜等产品；四季度乐道L60、小鹏Mona M03、极氪7X等新车型也搭载了公司产品。
3. 汽车电子出海加速：2024上半年公司已获得Stellantis、长安马自达、北京现代等项目定点，并在北京车展首发高通骁龙8255舱泊一体域控解决方案。
4. 精密压铸业务扩展：新增采埃孚、博世、比亚迪、亿纬锂能等重要客户项目。

投资建议：
调高华阳集团盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为973亿、1251亿、1473亿元，归母净利润分别为673亿、927亿、1145亿元。对应PE分别为24.06倍、17.46倍、14.13倍。维持“买入”评级。

风险提示：
汽车销量不及预期、产品放量不及预期、智能化发展不及预期。

财务数据表现（2023A-2026E）：

• 营收：714亿→973亿→1251亿→1473亿
• 归母净利润：465亿→673亿→927亿→1145亿
• 毛利率：22.4%→218%-220%-223%
• P/E：3750倍→2406倍→1746倍→1413倍