20210518-长安期货-豆粕专项报告_国际市场略有降温_国内供应压力仍存_豆粕短期震荡调整_14页_1mb

豆粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月18日发布的美国农业部（USDA）大豆供需报告以及国内外市场动态，重点探讨了美豆价格走势、豆粕市场供需状况、南美大豆产量预期、非洲猪瘟疫情对需求的影响，以及未来市场关注要点。

主要观点

美豆市场

• 种植意向面积下降：2021年美豆种植意向面积为8760万英亩，大幅低于预期，导致供需失衡加剧，成为四月以来美豆上涨的主要推动力。
• 供需报告偏利空：USDA5月供需预测报告未调整2020/21年度数据，但上调了2021/22年度期末库存至1.4亿蒲式耳，略高于市场预期，报告整体偏空。
• 天气因素影响：美豆播种进度较快，达到近八年来最快水平，但部分地区面临降雨延迟和气温偏低的风险，可能影响作物生长。
• 成本支撑：美豆价格受供需紧张及能源革命政策推动豆油需求的影响，维持高位震荡，但南美大豆丰产和到港预期可能限制美豆进一步上涨。

国内豆粕市场

• 供应压力：国内豆粕库存小幅下滑，但同比仍偏高，叠加南美大豆大量到港预期，供应压力较大。
• 压榨情况：国内油厂开机率有所回升，预计5-6月压榨量将增加，但受压榨利润和需求端制约，增幅有限。
• 需求端制约：非洲猪瘟疫情虽有所缓解，但担忧未完全消退，叠加豆粕高价，下游补栏仍偏谨慎。

关键信息

美豆供需预测（2021/22年度）

南美大豆产量预期

• 巴西：产量上调至1.36亿吨，较前值增加90万吨。
• 阿根廷：产量下调至4700万吨，但部分省份单产未受干旱影响太大。

国内豆粕市场

• 开机率：2021年第20周预计开机率为69.40%，环比上升。
• 压榨量：预计为195.69万吨，较第19周上升。
• 库存变化：豆粕库存小幅下滑，但同比仍偏高。
• 基差情况：全国多数地区基差跌破-150，逼近-200，但本周有所回稳。

非洲猪瘟疫情

• 疫情趋势：4月上半月疫情有所扩散，但部分省份影响减小。
• 政策影响：农业农村部实施分区防控，推动“运猪”向“运肉”转变，可能影响豆粕需求。
• 需求预期：若疫情持续缓解，生猪存栏增加，或提振豆粕需求；反之则可能拖累行情。

市场展望

• 短期走势：豆粕价格预计短期震荡调整，成本端仍有支撑，但供应端压力较大。
• 关注要点：
  1. 新季美豆种植期天气：天气变化可能影响播种进度和作物生长，成为推动价格上涨的关键因素。
  2. 非洲猪瘟控制情况：疫情缓解程度将直接影响豆粕需求。
  3. 豆粕库存变化：库存水平是判断市场供需的重要指标。

风险提示

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。

结论

当前美豆市场因种植意向面积下降及天气炒作支撑价格，但USDA报告数据不及预期和南美大豆丰产可能限制上涨空间。国内豆粕市场则面临供应压力和需求端的不确定性，短期内预计维持震荡调整态势。未来需密切关注天气变化、非洲猪瘟控制及库存变化等关键因素。