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豆粕市场分析总结

核心内容概述

2021年3月16日，长安期货有限公司发布报告指出，当前豆粕市场处于区间震荡状态。短期内价格承压，但下跌空间有限。报告从成本端、供应端、需求端三方面对豆粕市场进行分析，并对后市走势做出预测。

主要观点

• 价格承压因素：非洲猪瘟疫情持续影响生猪存栏，导致豆粕需求疲软；美豆出口窗口期临近尾声，南美大豆增产预期压制美豆上行空间；国内豆粕库存虽仍高于去年同期，但近期有所回落，限制了价格进一步下跌的幅度。
• 支撑因素：美豆库存仍处于低位，供需格局偏紧；国内油厂压榨开机率较低，限制了豆粕库存增长速度；随着气温上升，非洲猪瘟疫情可能逐步缓解，禽类补栏季节到来或带来需求回暖。
• 市场预期：短期内豆粕价格或延续弱势震荡，但四月之后若非瘟疫情控制良好，存在企稳反弹的可能。不过，南美大豆集中上市仍会对反弹幅度形成压制。

关键信息汇总

成本端分析

• 美豆供需格局：USDA 3月报告数据与2月持平，美豆出口和压榨量稳定，期末库存维持1.2亿蒲式耳。
• 南美产量预期：巴西大豆产量调增100万吨至1.34亿吨，阿根廷产量调减50万吨至4750万吨，南美整体增产预期增强。
• 出口窗口期：南美大豆收割迟滞导致出口窗口期延长，但随着大豆陆续上市，窗口期将逐渐关闭，美豆上行压力增大。

供应端分析

• 国内压榨情况：2021年3月6日-3月12日当周，油厂大豆压榨开机率为40.85%，环比下降6.57%；压榨总量为144.87万吨，环比下降13.84%。
• 豆粕库存变化：当周沿海地区豆粕库存为74.47万吨，环比减少10.67万吨，降幅12.53%，结束五连增趋势。
• 库存压力：当前豆粕库存虽高于去年同期，但增速放缓，油厂停机检修有助于缓解库存压力，限制价格下跌空间。

需求端分析

• 生猪存栏下降：2021年2月全国500家养殖企业生猪存栏量为13499340头，环比下降3.45%。
• 非瘟疫情影响：非洲猪瘟疫情持续，养殖户补栏意愿不强，导致豆粕需求疲软。
• 水产养殖未启动：水产养殖季节尚未到来，进一步抑制了豆粕需求。
• 中期预期：随着非瘟疫情缓解及春季禽类补栏季到来，需求有望逐步回暖，但短期内仍受压制。

后市展望

• 短期走势：豆粕价格或继续弱势震荡，直至非瘟疫情缓解和水产养殖启动。
• 中期趋势：若非瘟控制良好，豆粕价格有望企稳反弹，但反弹幅度受限于南美大豆集中上市带来的供应压力。
• 整体判断：二季度豆粕市场或将维持区间震荡行情，价格波动幅度有限，企业需关注供需变化及政策动向，合理利用期货工具对冲价格风险。

企业参与建议

• 风险对冲：在价格波动较大的背景下，企业可适当利用豆粕期货进行套期保值，规避现货价格风险。
• 关注动向：密切关注非瘟疫情发展、南美大豆产量变化、油厂开机率及库存情况，适时调整采购和销售策略。
• 把握节奏：在价格企稳反弹前，不宜盲目追高，需等待明确的市场信号和基本面支撑。

图表说明

• 图1：大豆周度压榨量趋势，反映近期压榨量下降趋势。
• 图2：沿海豆粕结转库存，显示库存水平及变化。
• 图3：500家生猪存栏量走势，反映生猪存栏下降情况。
• 图4：22个省市生猪平均价，体现生猪价格走势对豆粕需求的影响。

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅作为市场分析参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立判断，风险自担。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经许可不得擅自使用或传播。