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豆粕震荡偏弱，内外盘走势分化

核心内容概览

当前豆粕市场呈现“内弱外强”的格局，短期价格震荡偏弱。主要受国内非洲猪瘟疫情压制需求，叠加进口大豆到港量减少，油厂豆粕库存回升等因素影响。而国际市场上，南美大豆产区天气变数及美豆价格震荡偏强支撑外盘走势。

主要观点和策略

豆粕观点和策略

• 基本面：美豆震荡走高，南美天气忧虑及原油走强支撑美豆价格。国内豆粕受非洲猪瘟影响偏弱，但巴西大豆收割缓慢及进口成本支撑价格。
• 基差：豆粕现货升水，基差为正，偏多。
• 库存：豆粕库存环比回升，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
• 结论：美豆短期震荡于1400上方；国内豆粕短期震荡于3370至3420区间，短线区间操作为主，期权观望。

菜粕观点和策略

• 基本面：油菜籽进口偏少，支撑菜粕价格，但豆粕和杂粕替代限制其上涨空间。
• 基差：现货贴水，基差为负，偏空。
• 库存：菜粕库存环比下降，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：空翻多，资金流出，偏多。
• 结论：菜粕跟随豆粕震荡运行，短期震荡于2870至2920区间，短线区间操作为主，期权观望。

大豆观点和策略

• 基本面：美豆震荡偏强，南美天气变数支撑价格，国内进口大豆到港量减少，但巴西大豆收割缓慢支撑价格。
• 基差：大豆现货贴水，偏空。
• 库存：大豆库存环比增加，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单增加，资金流入，偏多。
• 结论：美豆预计震荡于1400上方；国内大豆期货震荡之后冲高，短期波动加剧，需注意风险。

市场结构分析

• 豆粕：现货升水收窄，期现货均回落；豆粕与菜粕价差震荡收窄。
• 菜粕：现货贴水收窄，期货回落，现货相对平稳。

技术分析

• 豆粕近期区间震荡，短期方向不明。
• KDJ指标低位回升，有接近交叉可能，短期震荡，但指标已处低位，有望反弹。
• MACD低位震荡，短期下跌空间有限，能否回升尚待指引。
• 技术面显示短期中性，后续走势尚待指引。

关键影响因素

国际市场

• 天气：南美大豆产区天气变数仍在，巴西大豆收割进程缓慢，支撑美豆价格。
• 进口成本：美豆价格震荡偏强，进口成本小幅回升，但预计回落。
• 供应端：巴西大豆出口至中国放缓，国内进口大豆到港量处于年内低位，但巴西大豆收割缓慢支撑美豆价格。

国内市场

• 油厂压榨：油厂开机回升有限，进口大豆到港减少，压榨利润转差。
• 豆粕成交：春节后成交偏淡，受非洲猪瘟影响。
• 库存：豆粕库存环比回升，油厂库存相对偏高。
• 生猪养殖：生猪存栏和母猪存栏环比增长，但非洲猪瘟影响补栏速度，压制豆粕需求。

后期关注点

1. 最重要：

   • 南美大豆收割天气
   • 巴西大豆出口情况
   • 进口大豆到港情况

2. 次重要：

   • 疫情变化
   • 美豆走势
   • 国内油厂库存和开工情况

3. 再次重要：

   • 加拿大油菜籽进口情况
   • 国内生猪存栏情况

交易策略建议

• 期货：中期粕类3300至3600区间震荡
• 单边：M2105短期3400附近震荡，短线区间操作为主
• 期权：卖出宽跨式期权组合

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