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美豆供需偏紧VS产区降雨良好，豆粕短期或维持震荡

核心内容概述

2021年7月12日，长安期货投资咨询部发布报告指出，美豆供需偏紧与产区降雨良好形成对冲，豆粕短期或维持震荡走势。报告从美豆供需、国内豆粕市场、天气影响、出口与到港情况等多个维度展开分析，强调市场关注USDA报告、天气变化及库存动态。

主要观点与关键信息

1. 美豆供需格局

• 种植面积报告：6月30日USDA报告显示，2021年美豆种植面积为8755万英亩，低于市场预期，新作产量预计为4400百万蒲，折合约1.2亿吨。
• 供需平衡：2021/22年度美豆需求预计为4420百万蒲，折合1.2亿吨，供需接近紧平衡，库存难以显著增加。
• USDA报告预期：7月12日将公布USDA供需报告，但因种植面积已公布，单产调整空间有限，报告或缺乏亮点，市场焦点转向天气。

2. 国内豆粕市场表现

• 豆粕走势：国内豆粕走势与美豆联动性强，上周呈现冲高回落。
• 库存情况：截至7月9日，全国饲料企业豆粕库存天数为9.64天，基本与前一周持平，部分区域库存小幅下降。
• 采购策略：饲料企业维持随用随采的库存节奏，采购意愿偏弱，库存压力仍存。

3. 天气影响分析

• 气候预测中心数据：中西部地区周日至下周四有零星阵雨，短期降雨良好利空期价，但干旱隐患仍在。
• 作物生长状况：出苗率和开花率均优于去年，但优良率远低于去年同期（60% vs 71%），天气敏感性增强。
• 未来天气预期：若天气升水发生，可能带动美豆重新上行，限制成本端跌幅。

4. 大豆出口与到港情况

• 出口销售：7月1日当周，美豆出口销售净增6.38万吨，环比下降31%，低于市场预期。
• 旧季出口目标：旧季出口量距离目标仍有差距，若后续出口维持低速，难以达标。
• 巴西到港压力：6月巴西大豆出口量为1111.87万吨，日装运量下降12.74%，未来一至两个月到港压力不减。

5. 压榨与基差情况

• 压榨量：本周第27周（7月3日至7月9日），全国油厂大豆压榨量为177.96万吨，开机率63.12%，低于预期。
• 停机原因：部分油厂因豆粕库存过高短期胀库停机，部分因大豆到港慢衔接不畅停机。
• 基差表现：全国基差普遍处于低位，上周基差约-110，现货疲软导致基差承压。

综合判断

• 成本端：美豆供需偏紧，天气升水预期限制跌幅。
• 供应端：巴西大豆到港压力大，港口库存偏高，压榨量维持高位但节奏放缓。
• 需求端：生猪存栏恢复，但养殖利润差抑制补栏意愿，饲料企业采购谨慎。
• 短期走势：豆粕市场缺乏明显题材，走势跟随美豆，短期或维持震荡。

关注要点

• USDA报告数据：关注7月12日报告中对产量、需求及库存的调整。
• 新季美豆天气：中西部地区降雨良好，但干旱隐患仍存，天气变化影响价格波动。
• 压榨及库存变化：豆粕库存变化是影响市场情绪的重要因素，需关注后续数据。

风险提示

本报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者应结合自身情况做出独立判断，谨慎操作。