11月外汇市场供求关系分析：结售汇率倒挂扩大明显，中下旬的汇率反弹影响明显-20231215-银河期货-15页_1mb

2023年11月外汇市场分析总结

一、主要结论

1. 11月结售汇逆差扩大：银行即远期（含期权）结售汇逆差环比增加615.2亿美元至2494.4亿美元，表明境内外汇供求关系偏紧。
2. 汇率分阶段反弹：中上旬受中间价管理影响表现低迷，中下旬中间价固化被打破，即期询价成交量显著回升，结售汇倒挂扩大（差值达-137.5%）。
3. 经常项目逆差扩大：货物贸易顺差萎缩，服务贸易逆差增加，金融项目直接投资逆差扩大，反映外需减弱及资本流出压力。

二、核心数据

• 结售汇逆差：11月银行即远期结售汇逆差环比扩增615亿美元至2494亿美元。
• 即期成交量：11月人民币兑美元即期询价成交量环比显著放大至约5.1万亿美元。
• 中美关系变动：境外投资者减持人民币债券操作改善，但直接投资逆差扩大仍构成隐忧。

三、报告要点

1. 央行管理政策：延续逆周期因子管理中间价，显示稳汇率决心，但在高位难持续。
2. 企业对冲行为：远期结汇对冲比率快速回升至93%，反映结汇企业风险意识增强。
3. 人民币估值判断：
   • 短期需关注7.3元波动区间
   • 应坚持汇率风险中性原则管理外汇需求
   • 长期经济增长支撑人民币汇率回升预期