20250126-上海证券-轻工纺服行业周报_轻工出口龙头业绩亮眼_看好25年海外订单持续_4页_388kb

纺织服饰行业增持（维持）分析总结

核心内容

本报告发布于2025年01月26日，由分析师杜洋与袁锐联合撰写，主要聚焦于纺织服饰行业的投资机会与风险提示。报告认为，2025年纺织服饰行业有望在政策支持和市场需求复苏的双重驱动下实现增长，建议投资者增持该行业。

主要观点

1. 行情回顾

• A股SW纺织服饰行业指数本周（2025.01.20-2025.01.24）上涨 0.75%
• 轻工制造行业指数下跌 0.15%
• 沪深300指数上涨 0.54%
• 上证指数上涨 0.33%
• 纺织服饰行业在申万31个一级行业中涨幅排名第9位，轻工制造排名第15位。

2. 核心逻辑

（1）轻工制造行业

• 政策利好：地产回暖与以旧换新政策落地，推动家居消费热情，顺周期板块预期改善。
• 出口链受益：美国降息周期开启，海外补库需求持续，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品受益。
• 重点标的：
  • 匠心家居：2024年净利润增长亮眼，海外自主品牌建设加速，已建成150+“店中店”。
  • 嘉益股份：2024年业绩稳健增长，客户包括国际知名品牌商，订单有望持续增长。
  • 欧派家居、志邦家居、顾家家居：在定制家居和存量房市场中表现突出，海外业务增长显著。
  • 浙江自然：订单需求回暖，产品拓展至多个品类，技术优势明显。

（2）纺织服饰行业

• 整体消费环境：弱复苏背景下，政策扩内需和消费信心提振，户外经济推动运动服饰销售高景气。
• 品牌服饰：
  • 春节临近，服装市场迎来销售旺季，线上线下渠道齐头并进。
  • 新中式服装持续升温，唯品会数据显示新中式女装、童装销量同比增长近2倍。
  • 建议关注：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
• 运动服饰：
  • 国家推动体育产业高质量发展，运动户外消费活力持续释放。
  • 建议关注：安踏、李宁、361度等品牌。
• 纺织制造：
  • 制造出海、市场份额提升、核心竞争力增强是长期增长逻辑。
  • 建议关注：华利集团、伟星股份、新澳股份等。

（3）跨境电商

• 市场增长：2024年我国跨境电商进出口额达2.63万亿元，同比增长 10.8%，占进出口比重提升至 6%。
• 趋势分析：
  1. 深度本地化及AI驱动：卖家分化显著，头部平台竞争加剧。
  2. 品牌全球化：从品牌出海转向品牌全球化。
  3. 跨境电商+产业带融合：推动供应链效率提升。
• 建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

投资建议

建议关注的标的

纺织服饰行业

• A股：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外
• 港股：安踏体育、李宁、波司登、361度

轻工制造行业

• A股：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然
• 港股：玖龙纸业

跨境电商行业

• 拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新

风险提示

• 原材料价格波动
• 终端消费疲软
• 行业政策变动风险
• 市场竞争加剧风险

其他信息

• 报告中提及2024年中国纸及纸板产量达1.58亿吨，同比增长 8.6%，山东和广东产量居前。
• 2024年我国纺织品服装出口额达3011亿美元，同比增长 2.8%，其中12月同比增长 11.4%。
• 2025年预计跨境电商将呈现三大趋势：本地化、全球化、与产业带融合。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现与基准指数对比。

  • 买入：股价表现强于基准指数 20%以上
  • 增持：股价表现强于基准指数 5-20%
  • 中性：股价表现介于基准指数 ±5%之间
  • 减持：股价表现弱于基准指数 5%以上
  • 无评级：信息不足或存在重大不确定性

• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，12个月内行业指数表现与基准指数对比。

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

声明与免责

• 本报告信息来源于公开资料，未经书面授权不得发布、复制、引用或转载。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告发布机构为上海证券有限责任公司，具有证券投资咨询业务资格。