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轻工制造与纺织服饰行业投资策略总结

核心内容概览

本报告为2026年4月6日发布的行业投资策略报告，主要聚焦于轻工制造和纺织服饰两大行业，分析其当前市场表现、行业趋势及投资建议。整体投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

轻工制造行业趋势

1. 内需温和复苏，外销产能优势凸显

   • 内需方面，地产链需求复苏，智能化家居产品带动增长。
   • 出口链受石油扰动影响，但产能优势企业更受益，类似于弱化版2020年。

2. 个护行业供应链优化

   • 金佰利和宝洁等企业通过供应链重组、区域布局与自动化提升，增强成本控制与长期韧性。

3. 造纸行业：浆纸一体化提升利润率

   • 浆纸一体化缩短生产流程，节约成本并利用废料发电，提升企业盈利能力。
   • 木浆价格坚挺，原材料成本占比高，浆纸一体化企业更具竞争优势。

关键信息

出口链

• 美国房产市场表现稳健：新房销售自2025年8月起正增长，成屋销售稳健，房价指数持续上升。
• 越南家具出口强劲：越南木材与家具出口增长显著，美国为最大出口国，占比超50%。
• 工具类用品出口回升：手用或机用工具出口量稳定，均价波动后回落，出口结构改善。

地产链

• 新开工与竣工面积触底回升：2025年底新开工与竣工面积小幅回升，行业进入修复阶段。
• 智能化家居产品带动增长：顾家家居电动沙发带动内需增长，志邦家居主推智能化家居产品，未来增长潜力大。

造纸行业

• 浆纸一体化提升效率：集中度高，成本控制能力强，盈利能力增强。
• 原材料成本占比高：太阳纸业、岳阳林纸等企业原材料成本占比达67%-91%，浆纸一体化企业盈利空间更大。
• 行业盈利分化：仙鹤股份因较早布局浆纸一体化，盈利表现优于冠豪高新等后期布局企业。

纺织服饰行业趋势

1. 上游原料价格上涨

   • 棉价企稳回升，内外价差扩大，利好棉纺龙头。
   • 化纤价格分化，涤纶短纤受原油上涨带动，价格大幅上升。

2. 羊毛价格强势上涨

   • 羊毛价格同比上涨超60%，供需错配是主因，利好毛纺龙头。

3. 出口开门红

   • 1-2月纺织服饰出口高增，出口额达256亿美元，同比+21%。
   • 台企代工营收承压，Q2有望修复，主要受关税及低基数影响。

4. 线上渠道表现亮眼

   • 2026年1-2月线上鞋服GMV同比+10%，鞋包GMV同比+11%。
   • 头部品牌表现强劲，如安踏、李宁、361°等，量价齐升。
   • 抖音、天猫为主要增量平台，细分品类如睡衣家居、服装配饰、运动服饰等增长显著。

投资建议

重点推荐标的

造纸

• 太阳纸业
• 博汇纸业
• 仙鹤股份

家居

• 欧派家居
• 顾家家居
• 索菲亚
• 志邦家居
• 金牌家居
• 我乐家居

出口链

• 匠心家居
• 恒林股份
• 永艺股份
• 依依股份
• 源飞宠物
• 嘉益股份
• 哈尔斯

新型烟草

• 思摩尔国际
• 中烟香港
• 雾芯科技

两轮车

• 雅迪控股
• 爱玛科技
• 九号公司
• 小牛电动

新消费

• 百亚股份
• 稳健医疗
• 登康口腔

纺织服饰

• 上游制造：百隆东方（棉纺龙头）、新澳股份（毛纺龙头）、申洲国际/晶苑国际/华利集团（全球化代工龙头）
• 品牌服饰：安踏体育、李宁、361°、海澜之家、波司登、江南布衣等

风险提示

1. 海外产能爬坡不及预期：部分出口企业海外基地建设滞后，可能影响订单承接与利润释放。
2. 国际贸易政策变动：美国、欧盟等主要市场关税政策调整，可能影响外销表现。
3. 行业竞争加剧：若竞争加剧，可能导致盈利空间压缩。
4. 地产链需求恢复不及预期：新开工与竣工面积仍处低位，若需求修复不及预期，将影响内需表现。

行业与公司评级

行业评级

• 看好：轻工制造、纺织服饰行业表现优于市场基准指数。
• 中性：其他行业表现与市场基准指数持平。
• 看淡：部分行业表现弱于市场基准指数。

公司评级

• 买入：相对市场基准指数涨幅 > 10%
• 增持：相对市场基准指数涨幅在 5%~10% 之间
• 中性：相对市场基准指数涨幅在 -5%~5% 之间
• 减持：相对市场基准指数涨幅 < -5%
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性

数据来源与免责声明

• 本报告数据来源包括公司业绩交流会、iFinD、久谦中台、隆众资讯等。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不构成任何投资邀约。
• 报告所载信息及观点基于发布日判断，可能随市场变化而调整。
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