> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造与纺织服饰行业投资策略总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年4月6日发布的行业投资策略报告，主要聚焦于**轻工制造**和**纺织服饰**两大行业，分析其当前市场表现、行业趋势及投资建议。整体投资评级为“看好（维持）”。 --- ## 主要观点 ### **轻工制造行业趋势** 1. **内需温和复苏，外销产能优势凸显** - 内需方面，地产链需求复苏，智能化家居产品带动增长。 - 出口链受石油扰动影响，但产能优势企业更受益，类似于弱化版2020年。 2. **个护行业供应链优化** - 金佰利和宝洁等企业通过供应链重组、区域布局与自动化提升，增强成本控制与长期韧性。 3. **造纸行业：浆纸一体化提升利润率** - 浆纸一体化缩短生产流程，节约成本并利用废料发电，提升企业盈利能力。 - 木浆价格坚挺，原材料成本占比高，浆纸一体化企业更具竞争优势。 --- ## 关键信息 ### **出口链** - **美国房产市场表现稳健**：新房销售自2025年8月起正增长，成屋销售稳健，房价指数持续上升。 - **越南家具出口强劲**：越南木材与家具出口增长显著，美国为最大出口国，占比超50%。 - **工具类用品出口回升**：手用或机用工具出口量稳定，均价波动后回落，出口结构改善。 ### **地产链** - **新开工与竣工面积触底回升**：2025年底新开工与竣工面积小幅回升，行业进入修复阶段。 - **智能化家居产品带动增长**：顾家家居电动沙发带动内需增长，志邦家居主推智能化家居产品，未来增长潜力大。 ### **造纸行业** - **浆纸一体化提升效率**：集中度高，成本控制能力强，盈利能力增强。 - **原材料成本占比高**：太阳纸业、岳阳林纸等企业原材料成本占比达67%-91%，浆纸一体化企业盈利空间更大。 - **行业盈利分化**：仙鹤股份因较早布局浆纸一体化，盈利表现优于冠豪高新等后期布局企业。 ### **纺织服饰行业趋势** 1. **上游原料价格上涨** - 棉价企稳回升，内外价差扩大，利好棉纺龙头。 - 化纤价格分化，涤纶短纤受原油上涨带动，价格大幅上升。 2. **羊毛价格强势上涨** - 羊毛价格同比上涨超60%，供需错配是主因，利好毛纺龙头。 3. **出口开门红** - 1-2月纺织服饰出口高增，出口额达256亿美元，同比+21%。 - 台企代工营收承压，Q2有望修复，主要受关税及低基数影响。 4. **线上渠道表现亮眼** - 2026年1-2月线上鞋服GMV同比+10%，鞋包GMV同比+11%。 - 头部品牌表现强劲，如安踏、李宁、361°等，量价齐升。 - 抖音、天猫为主要增量平台，细分品类如睡衣家居、服装配饰、运动服饰等增长显著。 --- ## 投资建议 ### **重点推荐标的** #### **造纸** - 太阳纸业 - 博汇纸业 - 仙鹤股份 #### **家居** - 欧派家居 - 顾家家居 - 索菲亚 - 志邦家居 - 金牌家居 - 我乐家居 #### **出口链** - 匠心家居 - 恒林股份 - 永艺股份 - 依依股份 - 源飞宠物 - 嘉益股份 - 哈尔斯 #### **新型烟草** - 思摩尔国际 - 中烟香港 - 雾芯科技 #### **两轮车** - 雅迪控股 - 爱玛科技 - 九号公司 - 小牛电动 #### **新消费** - 百亚股份 - 稳健医疗 - 登康口腔 #### **纺织服饰** - **上游制造**：百隆东方（棉纺龙头）、新澳股份（毛纺龙头）、申洲国际/晶苑国际/华利集团（全球化代工龙头） - **品牌服饰**：安踏体育、李宁、361°、海澜之家、波司登、江南布衣等 --- ## 风险提示 1. **海外产能爬坡不及预期**：部分出口企业海外基地建设滞后，可能影响订单承接与利润释放。 2. **国际贸易政策变动**：美国、欧盟等主要市场关税政策调整，可能影响外销表现。 3. **行业竞争加剧**：若竞争加剧，可能导致盈利空间压缩。 4. **地产链需求恢复不及预期**：新开工与竣工面积仍处低位，若需求修复不及预期，将影响内需表现。 --- ## 行业与公司评级 ### **行业评级** - **看好**：轻工制造、纺织服饰行业表现优于市场基准指数。 - **中性**：其他行业表现与市场基准指数持平。 - **看淡**：部分行业表现弱于市场基准指数。 ### **公司评级** - **买入**：相对市场基准指数涨幅 > 10% - **增持**：相对市场基准指数涨幅在 5%~10% 之间 - **中性**：相对市场基准指数涨幅在 -5%~5% 之间 - **减持**：相对市场基准指数涨幅 < -5% - **无评级**：因信息不全或存在重大不确定性 --- ## 数据来源与免责声明 - 本报告数据来源包括公司业绩交流会、iFinD、久谦中台、隆众资讯等。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦不构成任何投资邀约。 - 报告所载信息及观点基于发布日判断，可能随市场变化而调整。 - 客户应独立作出投资决策，并咨询所在证券机构投资顾问的意见。