20260308-国金证券-公用事业行业研究_行情由点及面_两会强调双碳_3页_659kb

公共事业与环保组总结

核心内容

2026年政府工作报告继续聚焦“双碳”战略，强调防污、降碳等领域的政策落实。目标包括单位GDP能耗降低3%左右、单位GDP碳排放量降幅3.8%左右，并提出加强污染防治、发展绿色低碳经济、推动零碳园区建设、促进算电融合、加快大基地建设等重点方向。同时，提出实施非化石能源十年倍增行动，为后续政策落地提供方向指引。

主要观点

• 双碳政策持续强化：政府工作报告明确双碳目标，推动绿色低碳经济发展，关注低碳标准完善、低碳增长点培育、高耗能行业管控及循环再生发展。
• 电力板块行情扩展：电力板块行情由点及面，主要受算电融合、两会政策及市场风格切换影响。火电板块需关注市场化交易、容量电价提升带来的业绩变化。
• 煤炭板块迎景气拐点：预计电煤需求将因低基数、火电占比提升及海外缺电而呈现弹性，叠加印尼出口管制与地缘紧张对供给的压制，煤炭板块仍具投资价值。
• 水电关注汛期表现：主汛期水文数据改善将对水电板块产生积极影响，关注市场波动下的风格切换。

关键信息

政策驱动方向

• 零碳园区：成为双碳政策的重要抓手。
• 算电融合：电力企业逐步布局算力相关业务，提升能源利用效率。
• 绿氢氨醇绿色化：推动能源原料的绿色转型。
• 非化石能源十年倍增：提升新能源装机与发电占比。

电力板块投资逻辑

• 电力公司布局算力：如豫能控股、雅砻江两河口算电融合项目已落地。
• 火电板块关注一季报：重点评估市场化交易、容量电价新政对业绩的影响。
• 水电板块关注汛期：跟踪水文数据，关注市场风格切换带来的机会。

煤炭板块投资逻辑

• 电煤需求弹性：上半年全社会用电量有望高增长，火电占比提升，海外缺电带动需求。
• 煤价与供需关系：印尼出口管制、地缘紧张等因素可能推高煤价，港口库存低位进一步支撑价格。
• 关注焦煤预期变化：焦煤作为重要燃料，其价格变动可能影响整体煤炭板块表现。

相关标的

风险提示

• 煤价波动超预期：可能对煤炭板块造成较大影响。
• 绿电装机及消纳不及预期：影响新能源发展节奏。
• 电力体制改革政策滞后：可能影响火电板块的盈利模式转变。

行业投资评级说明

特别声明

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