20230308-国金证券-2023年3月公募港股通及QDII基金投资策略_春雷乍响_万物生长_39页_6mb

2023年3月港股通及QDII基金投资策略总结

核心内容

1. 港股市场分析及投资策略

• 市场回顾：2023年2月港股因海外流动性改善预期和国内经济复苏预期而上涨，但随后因美联储加息预期升温、中美关系紧张等因素回调。
• 市场展望：3月“两会”期间稳增长政策预期可能推动市场情绪回暖，年报密集披露期将围绕盈利修复逻辑展开。港股估值回落至历史中枢下方，中长期配置价值显现。
• 投资主线：
  • 成长风格：互联网消费、创新药等具备稀缺性优势，若国内复苏加快并带动人民币升值，有望吸引境内外资金。
  • 数字经济：受《数字中国建设整体布局规划》推动，通信、计算机、电子、传媒等行业将受益。
  • 低估值高股息央国企：兼具防御属性与估值重构机遇，尤其在数字经济基础设施和地产金融领域。
  • 地产金融：供给端利好政策密集，需求端仍有政策支持空间，行业复苏迹象明显。
  • 周期股：上游材料及资源品需求随宏观经济修复提升，但供给端难以释放产能，具备安全属性和股息回报确定性。

2. 港股基金精选

• 大盘成长风格：南方香港成长（王士聪&熊潇雅, 001691）、景顺长城大中华（周寒颖, 262001）。
• 大盘中性风格：富国全球消费精选（彭陈晨, 012060）、中欧丰泓沪港深（罗佳明&沈悦, 002685）、国富大中华精选（徐成, 000934）。
• 均衡风格：嘉实沪港深精选（张金涛, 001878）。
• 大盘价值风格：前海开源沪港深裕鑫（王霞, 004316）。

主要观点

• 港股估值：2月回调后，港股估值重回历史中枢下方，具备中长期配置价值。
• 国内经济复苏：国内PMI数据超预期，人民币汇率反弹，经济复苏趋势明确。
• 海外流动性：美联储加息预期升温，但紧缩周期接近尾声，10年期美债收益率难回到去年高点。
• 产业政策与趋势：多个领域将受益于产业政策与趋势共振，如数字经济、低估值高股息、地产金融、周期股等。
• QDII配置建议：建议关注中资美元债、地产债等债券QDII，暂不参与黄金投资，能源QDII可待加息周期结束时把握机会。

关键信息

• 风险提示：美联储货币政策进程、国内及全球复苏情况、地缘冲突升级。
• 投资建议：
  • 港股：关注成长风格、数字经济、低估值高股息、地产金融及周期股。
  • QDII：建议对美股及其他全球成熟市场权益QDII观望或低配，关注中资美元债及地产债，黄金和能源QDII需等待加息周期结束。

市场数据与分析

• 港股表现：2023年2月恒生指数下跌9.41%，恒生科技指数下跌13.59%，而A股相对稳定。
• 估值分析：港股估值处于历史低位，AH溢价指数高于近十年均值，具备性价比。
• 经济数据：2月中国制造业PMI为52.6%，服务业PMI为55.6%，显示经济复苏迹象。
• 海外数据：美国1月CPI同比上涨6.4%，核心CPI上涨5.6%，通胀顽固，非农就业人数创新高。

投资风格与行业分布

• 基金风格划分：基于2022年四季度末的风格特征，分为大盘成长、大盘价值、大盘中性及均衡风格。
• 行业分布：
  • 大盘成长风格：传媒、社会服务、医药生物。
  • 大盘价值风格：传媒、非银金融、社会服务、房地产。
  • 大盘中性风格：传媒、社会服务、医药生物、食品饮料。
  • 均衡风格：医药生物、传媒、食品饮料、社会服务。

总结

本报告分析了2023年3月港股通及QDII基金的投资策略，指出港股市场在估值回调后具备中长期配置价值，且多个领域存在产业政策与趋势共振机会。同时，建议投资者关注中资美元债及地产债，暂不参与黄金投资，能源QDII可待加息周期结束时把握机会。投资风格和行业分布分析表明，不同风格基金在不同行业中有所侧重，投资者可根据自身风险偏好进行配置。