20241208-国盛证券-有色金属行业周报_美非农回升金价延续承压_智利出口锂盐同环比再迎高增_28页_2mb

有色金属行业周报分析总结

一、核心观点
本周申万有色金属指数上涨14%。美国非农就业数据超预期（227万人）、失业率4%符合预期，标志着劳动力市场趋于稳定，美联储短期降息预期下调，市场对黄金等资产情绪偏空。但“二次通胀”和全球经济下行风险下，黄金的避险属性将延续。供应端，智利与江铜达成铜精矿加工费大幅下降（2125美元/吨，较2024年基准下降73%），利多铜需求。需求端，国内政策与出口退税取消影响叠加，铜材企业产能可能下降。锂价本周震荡偏弱，主要受智利锂盐出口创新高（36万吨LCE）和淡季影响，短期维持偏弱运行。

二、分领域表现

1. 贵金属：黄金承压，战略配置价值凸显

• 就业数据超预期引发市场对美联储偏鹰政策担忧，金价周内承压。但地缘局势紧张（俄罗斯能源攻击、乌克兰呼吁援助）和央行增持预期，给黄金中长期上涨提供支撑。
• 推荐标的：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

2. 工业金属

• 铜：美联储降息预期放缓，全球铜库存减少207万吨，加工费协定下调，但国内需求弱于政策预期，12月铜材企业产能可能下降。但电网投资与精矿供给偏紧或对冲需求疲软。
• 铝：国内政策“稳增长”提振消费预期，电解铝库存下降成本支撑短期震荡，地产政策出台后中长期弹性增强。
• 镍：印尼镍铁回流价格压力增大；硫酸镍、高镍铁价格下跌。冬储补库12月需关注。

3. 能源金属

• 锂：智利锂盐月度出货达36万吨LCE，创近两年新高，且1-2月到港将冲击国内市场，叠加淡季因素，锂价短期偏弱。
• 钴：供需维持谨慎，硫酸钴价格持平，折扣系数收窄。

4. 稀土元素

• 铬系价格环比小幅回调，供需短期无明显变化。

三、重点关注板块与个股

• 有色金属：洛阳钼业、四川升工矿业、中国宏桥等。
• 轻稀土：金力永磁、盛屯矿业等。
• 锂电池材料：赣锋锂业、国轩高科、宁德时代等。

四、风险提示

• 全球经济复苏不及预期、地缘风险爆发、美联储超预期紧缩。

五、建议关注策略

• 策略聚焦于黄金中长线配置、国内铜铝扰动事件（如进口政策）、稀土磁材的高端应用需求。短期建议多配锂资源，谨慎对待铜铝消费旺季兑现情况。

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