20240203-国金证券-有色金属行业大宗及贵金属周报_1月非农超预期_持续关注黄金股右侧配置期_14页_2mb

有色金属行业周报总结

一、本周市场概况

• A股及基金表现：本周沪深300指数下跌4.63%，有色金属板块下跌9.75%，跑输大盘。
• 个股表现：
  • 涨幅前三位：株冶集团、山东黄金、中金黄金。
  • 跌幅前三位：融捷股份、深圳新星、翔鹭钨业。

二、各品种核心分析

1. 工业金属

(1) 铜

• 价格走势：本周LME铜价下跌7.6%至8464美元/吨，沪铜价格下跌3.8%至68500元/吨。
• 供需关系：
  • 库存：三大交易所及保税区铜库存累库0.74万吨，LME去库11.1万吨。
  • TC（加工费）降至208美元/吨。
• 宏观与需求：
  • IMF上调2024年全球经济增长0.2个百分点，支撑铜价。
  • 2024年铜矿供给增长受限，供需维持紧平衡。
  • 美联储降息预期推动铜价上涨潜力。
• 推荐标的：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、金川国际、铜陵有色。

(2) 铝

• 价格表现：LME铝价下跌9.5%至2237美元/吨，沪铝下跌11.0%。
• 供需动态：
  • 库存：LME、国内铝社会库存合计累库222万吨。
  • 产能达峰，供需紧平衡格局。
  • 云南限电可能影响复产，加剧结构性短缺。
• 宏观因素：
  • 全球经济修复支撑预期，成本端氧化铝价格上涨。
• 推荐标的：神火股份、云铝股份、中国宏桥、中国铝业、南山铝业。

(3) 锌、铅、锡

• 锌：
  • 价格大幅下跌，库存去库。
  • 精矿进口TC维持高位，国产TC下降。
• 铅：
  • LME铅跌12.3%，进口加工费维持。
• 锡：
  • LME与沪锡价格双双下跌，库存变化轻微。

2. 贵金属

(1) 黄金

• 市场波动：
  • 外盘金价上涨19.3%至2057美元/盎司。
  • 非农超预期导致金价跳水，市场降息预期调整。
• 供需与展望：
  • 降息周期初期，黄金股右侧配置窗口。
  • 明确降息信号后有望主升。
• 推荐标的：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业。

3. 钢铁

• 价格与需求：
  • 螺纹钢、热轧板价格下跌，盈利仍处底部。
  • 国内库存偏高，但地产放松与2024需求预期支撑。
• 走势总结：
  • 供给侧政策扰动，但利润修复预期增强。

三、风险提示

• 宏观风险：经济增长放缓、美联储预期误判。
• 供需错配：库存同比累库加速、供给短期扰动。
• 下游需求：地产与新兴领域消费增长不及预期。

四、投资建议

关注紫金矿业、神火股份、银泰黄金等重点标的，聚焦铜、铝供需紧平衡和黄金降息预期布局。