20230724-浙商证券-维达国际-03331.HK-维达国际23H1业绩点评报告_23H1高端纸品增长靓丽_看好后续盈利改善_4页_854kb

维达国际2023年H1业绩总结：

• 营收增长显著：实现10070亿港元，同比增40%（固定汇率+101%），但净利润急剧下降至121亿港元，同比减811%。
• 高端纸品和电商渠道亮眼：生活纸业务收入增长50%（固定汇率+115%），高端产品增长率达306%；电商收入同比增1671%，领先于其他渠道。
• 利润压力：毛利率降至25.09%（同比降6.93pct），受高价浆库存和汇兑亏损影响；Q2净利率环比改善，部分得益于费用控制和汇兑收益。
• 未来展望：维持“买入”评级，预测2023-2025年收入年均增7-8%，净利润转正并快速修复；看好高端战略和成本优化。
• 风险提示：行业竞争加剧、原材料波动和销售不及预期。