电子行业深度报告_3D_sensing路径实现和投资机会的深度解析_18页_1mb

3D Sensing 路径实现与投资机会深度解析总结

核心内容

3D sensing 是未来 2~3 年消费电子最确定的大行情之一，其发展是基于人们对真实世界反馈的三维化需求升级，为 AR 和 ADAS 等功能提供必要的信息支撑。预计 2017 年全球 3D sensing 市场规模为 7.6 亿美元，2020 年有望增长至 112 亿美元，其中安卓阵营在 2020 年将占据 64% 的市场份额。

主要观点

• 技术趋势：3D sensing 技术将从结构光（SL）向飞行时间（TOF）发展，苹果在技术与产业链管控上领先安卓 1.5~2.5 年。
• 市场爆发：2018 年下半年起，3D sensing 市场将加速增长，苹果市场将远超安卓，但安卓市场将在 2020 年与苹果市场平分秋色。
• AR 布局：苹果通过收购多家公司，构建了完整的 3D sensing 生态，而安卓厂商则通过供应链整合推动产品落地。
• 投资逻辑：基于四大核心要素：是否为苹果供应链、单机价值量、业绩弹性、是否具备其他零部件供应能力，重点推荐 AMS、Lumentum、IQE、WIN 等非 A 股标的，以及欧菲科技、水晶光电、联创电子等 A 股标的。

关键信息

• 苹果策略：苹果致力于完善供应链并引领下一代后置 3D sensing 技术，其 3D sensing 模组由 Dot projector、Flood illuminator、Infrared camera 三部分组成。
• 安卓策略：安卓阵营通过强强联合、技术整合实现供应链的完善，如舜宇+AMS、高通+Himax+Lumentum、欧菲科技+Mantis Vision。
• 核心组件：包括光源（VCSEL、EEL）、扩束/准直镜头（WLO、Molding Glass）、DOE、红外滤光片、红外 CMOS 传感器等。
• 市场预测：预计 2020 年智能手机终端 3D sensing 市场规模将达 112 亿美元，是目前纯增量市场。
• 技术比较：结构光在近距精度上优于 TOF，但 TOF 在远距表现更优，苹果后置方案将采用 TOF。

投资机会

海外重点推荐公司

• AMS：全球 3D sensing 领先者，具备 SL 和 TOF 方案的完整供应链，与舜宇合作，技术实力强。
• Lumentum：全球领先的 VCSEL 和 EEL 激光器厂商，2017 年 Q4 营收增长显著，预计 2018 年将扩大安卓市场。
• IQE：VCSEL 外延片龙头，未来 3~5 年将扩产 40~60 台 MOCVD 设备，预计在 2018 年受益显著。
• WIN：具备 VCSEL 和 WLO 技术，产能将扩大 40% 以上，是苹果核心供应商之一。

国内重点推荐公司

• 欧菲科技：全球摄像头模组龙头，已进入苹果供应链，有望成为 3D sensing 模组供应商。
• 水晶光电：窄带滤光片核心供应商，具备苹果蓝玻璃滤光片供应能力，是全球少数掌握 3D sensing 狭带滤光片的公司之一。
• 联创电子：Molding Glass 技术领先，具备准直镜头能力，有望受益国产 3D sensing 的爆发。

风险因素

• 渗透不及预期：3D sensing 的市场渗透率可能低于预期。
• 价格下降过快：随着市场竞争加剧，价格可能快速下滑，影响利润空间。

行业评级

• 电子行业评级：买入

行业趋势

• 技术发展：3D sensing 技术在 AR、ADAS 等领域具有重要战略价值，其发展将推动消费电子向三维化方向演进。
• 市场增长：随着智能手机搭载率的提升，3D sensing 市场将实现量价齐升，形成千亿级市场空间。
• 国产化趋势：3D sensing 产业链的国产化趋势明显，国内厂商有望在关键环节实现突破。

总结

3D sensing 是未来消费电子的重要发展方向，其产业链具备明确的投资机会。苹果在技术与供应链方面领先，而安卓阵营则通过整合实现产品落地。核心零部件包括 VCSEL、WLO、DOE、红外滤光片和 CMOS 传感器，这些环节的公司如 AMS、Lumentum、WIN 等将受益显著。国内厂商如欧菲科技、水晶光电、联创电子也有望在 3D sensing 领域获得重要市场份额。