20211130-中泰证券-医药板块12月月报_新冠口服药CDMO有望引领行情_重视疫情催化下的板块机会_19页_2mb

报告摘要

医药生物行业2021年11月月报总结

核心内容

2021年11月，医药生物行业整体上涨3.66%，跑赢沪深300约5.22%，位列28个子行业第11位。化学制药涨幅最大，为7.66%。板块内多数子行业上涨，其中创新药、CDMO、疫苗、检测等受益于疫情催化，成为市场关注的焦点。行业总市值为81925.5亿元，流通市值为61325.6亿元。以2021年盈利预测估值计算，医药板块PE为33.48倍，溢价率为65%；以TTM估值法计算，PE为34倍，溢价率为48%。

主要观点

疫情催化
- 新毒株Omicron被WHO列为VOC，引发全球市场关注。该毒株的传播性及对现有疗法的挑战仍需进一步研究。
- 国产新冠治疗药物进展迅速，包括抑制病毒复制、阻断病毒进入细胞、调节人体免疫系统等技术路线，如真实生物的阿兹夫定、君实生物的VV116、开拓药业的普克鲁胺、腾盛博药的双抗体疗法等。
- 建议重点关注新冠口服药CDMO产业链、研发进度靠前的国产创新药企及疫苗、检测相关企业。
行业热点
- Omicron变种：对现有疫苗、检测及疗法可能产生影响，但当前影响尚不明确。
- 胰岛素国采：全国药品集中采购（胰岛素专项）拟中选结果公布，平均降幅48.75%，最高降幅73.76%。国产企业有望加速替代进口，重点推荐通化东宝、联邦制药、甘李药业等。
- 医保支付改革：国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，推动支付方式改革，强化医保对医药行业的控制，建议关注服务端提质增效及创新替代机会。
- 原料药高质量发展：发改委与工信部发布《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》，强调绿色低碳、技术创新、产业升级，推动原料药自主可控，建议关注API制剂一体化龙头，如司太立、九洲药业、天宇股份等。

关键信息

重点推荐公司

公司名称	股价（元）	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	PEG	评级
药明生物	106.20	0.40	0.66	0.98	1.39	221.57	132.64	89.85	63.63	2.99	买入
药明康德	144.00	1.00	1.41	1.90	2.56	143.77	102.11	75.67	56.27	2.94	买入
爱尔眼科	42.68	0.32	0.45	0.59	0.77	133.85	95.62	72.10	55.53	3.06	买入
智飞生物	128.88	2.06	2.87	3.78	4.83	62.46	44.93	34.09	26.68	1.51	买入
康龙化成	181.61	1.48	1.97	2.60	3.42	123.02	92.08	69.79	53.03	2.90	买入
凯莱英	513.13	2.95	3.97	5.27	7.00	173.86	129.38	97.31	73.36	3.94	买入
康泰生物	114.92	0.99	1.70	2.70	3.88	75.30	80.95	48.37	32.91	1.42	买入
健友股份	41.67	0.66	0.89	1.17	1.52	62.90	46.61	35.76	27.38	1.53	买入
诺唯赞	116.50	2.05	1.62	2.03	2.37	56.71	72.03	57.46	49.11	3.41	买入
百克生物	76.28	1.01	0.94	1.58	2.32	105.41	78.06	59.06	45.30	2.50	买入
海思科	18.87	0.59	0.49	0.66	0.87	31.83	38.43	28.72	21.79	1.17	增持
司太立	61.89	0.97	1.64	2.37	3.28	63.52	37.85	26.11	18.88	0.91	买入
天宇股份	42.90	1.92	1.30	1.73	2.16	22.38	33.03	24.83	19.86	1.14	买入
拱东医疗	104.88	2.01	2.68	3.56	4.47	52.29	39.20	29.46	23.44	1.34	买入
诺泰生物	51.91	0.58	0.83	1.18	1.67	89.65	62.59	44.07	31.10	1.49	买入

12月重点推荐组合

药明生物
药明康德
康龙化成
凯莱英
诺泰生物
诺唯赞
拱东医疗
康泰生物
百克生物
海思科
司太立
天宇股份
健友股份
智飞生物
爱尔眼科

重点推荐理由

药明生物：国内生物药外包行业持续高景气，预计未来十年行业CAGR近30%，公司具备多个先进技术平台，业务持续放量。
药明康德：全球市占率仅2.9%，市场空间广阔，CDMO产能扩张加速，分析测试+临床试验服务增长可期。
爱尔眼科：眼科市场空间大，公司具备全国医院网络及医生资源，有望保持30%左右的复合增速。
智飞生物：自研管线逐步收获，HPV疫苗代理及新冠疫苗海外出口带来业绩弹性。
康龙化成：小分子CDMO业务进入产能释放阶段，未来3-5年持续快速扩张。
凯莱英：短期受益新冠口服药，中长期增长逻辑明确，项目储备丰富。
康泰生物：新冠灭活疫苗、腺病毒疫苗海外进展，PCV13进入收获期。
健友股份：注射剂出口领先，肝素产业链价格上涨，具备竞争优势。
诺唯赞：生物试剂下游空间广阔，新冠相关产品贡献稳定现金流。
百克生物：水痘疫苗平稳增长，带状疱疹进度最快，未来3-5年有望独占市场。

行业热点聚焦

Omicron变种
- 被WHO列为VOC，突变可能影响传染性、毒力及现有疗法有效性。
- 市场短期关注疫情相关企业，如CDMO、创新药企、疫苗及检测企业。
胰岛素国采
- 平均降幅48.75%，最高降幅73.76%。国产企业有望加速替代进口。
- 重点推荐通化东宝、联邦制药、甘李药业等。
医保支付改革
- 2024年底实现全国所有统筹地区DRG/DIP付费，推动行业降本控费。
- 建议关注民营医疗服务、第三方医学检测及创新替代机会。
原料药高质量发展
- 强调绿色低碳、技术创新及产业升级，提升产业集中度。
- 推动原料药产业链自主可控，支持API制剂一体化龙头。