20220831-东方财富证券-旭升股份-603305.SH-2022中报点评_业绩表现亮眼_拓展户用储能新赛道_4页_392kb

报告摘要

公司业绩总结

核心内容

公司于2022年8月31日发布2022年中报，展现出强劲的业绩表现，同时积极拓展户用储能新赛道，为未来增长提供新动能。

主要财务数据

营收与利润表现

2022年上半年营业收入：19.93亿元，同比增长 64.54%
2022年上半年归母净利润：2.75亿元，同比增长 30.28%
2022年上半年扣非归母净利润：2.50亿元，同比增长 26.18%
Q2营业收入：10.02亿元，同比增长 61.93%，环比增长 1.01%
Q2归母净利润：1.55亿元，同比增长 28.10%，环比增长 29.17%
Q2扣非归母净利润：1.41亿元，同比增长 20.51%，环比增长 29.36%

毛利率与费用率

2022H1毛利率：21.42%，同比减少 7.98个百分点
三费费用率：2.36%，同比下降 1.69个百分点
研发费用率：3.86%，同比下降 0.60个百分点

业务拓展与市场前景

新能源汽车业务

公司是国内汽车轻量化领域的领军企业，掌握压铸、锻造、挤压三种铝合金成型技术，客户覆盖特斯拉及国内外多数知名新能源车企。上半年新增国内某新能源汽车头部企业动力系统项目定点，预计年收入达4亿元人民币。

户用储能业务

公司成功切入户用储能赛道，获得国外某头部新能源客户家用储能产品供应铝合金部件的定点通知书。该项目预计2022年第三季度开始量产，年销售额达6亿元人民币。根据GGII预测，全球家用户储市场有望从2022年的15GWh增长至2025年的100GWh，市场前景广阔。

投资建议

评级：增持（维持）
EPS预测：
- 2022E：1.60元/股
- 2023E：2.27元/股
- 2024E：2.94元/股
PE预测：
- 2022E：27.91倍
- 2023E：19.70倍
- 2024E：15.25倍
盈利预测：
- 2022E营业收入：47.74亿元
- 2023E营业收入：66.89亿元
- 2024E营业收入：87.26亿元
- 归母净利润预测：7.17/10.17/13.13亿元

风险提示

下游客户需求不及预期：包括新能源汽车和户用储能业务。
原材料价格波动：可能对公司毛利率产生影响。
海运费上涨：对整体成本构成压力。

财务指标概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长	85.77%	57.89%	40.12%	30.46%
营业利润增长	20.45%	71.47%	40.80%	28.73%
归母净利润增长	24.16%	73.62%	41.69%	29.17%
毛利率	24.06%	23.16%	24.03%	23.87%
净利率	13.65%	15.02%	15.19%	15.03%
ROE	11.31%	16.53%	18.82%	19.47%
ROIC	6.93%	9.37%	12.02%	13.29%
资产负债率	55.28%	60.52%	58.87%	57.83%
P/E	54.22	27.91	19.70	15.25
P/B	6.10	4.61	3.71	2.97
EV/EBITDA	37.85	17.49	12.72	9.72

增持逻辑

公司业绩持续增长，在多重不利因素下仍保持高增长，展现出强大的抗风险能力。同时，公司成功拓展户用储能新业务，为未来业绩增长提供新增长点。随着新能源汽车市场扩张和全球户用储能需求爆发，公司有望进一步受益，提升市场竞争力。

市场表现

52周涨幅：60.89%
52周换手率：261.60%
总市值：279.13亿元
流通市值：279.13亿元
52周最高/最低（元）：53.66 / 17.78
52周最高/最低（PE）：66.06 / 25.10
52周最高/最低（PB）：8.17 / 2.89

总结

公司凭借在新能源汽车领域的领先地位，实现了上半年业绩的快速增长。同时，拓展户用储能新赛道，为公司未来增长提供了新的方向。尽管面临原材料和海运费上涨的压力，但公司通过优化费用结构，有效控制成本，提升盈利能力。估值逐步下降，盈利预测上调，表明市场对公司未来增长潜力的认可。公司具备良好的财务状况和成长能力，维持增持评级。

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