20221212-华联期货-国债期货周报_上周十年期国债止跌企稳_5页_649kb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场呈现分化走势，其中十年期主力合约止跌震荡，小幅上涨0.10%；而5年期和2年期主力合约则下跌，分别为0.12%和0.1%。整体来看，国债期货在经历了前期的大幅调整后，出现技术性反弹迹象。从基本面和政策面来看，经济数据疲软、货币政策谨慎以及中美利差变化是主要影响因素。

主要观点

国债期货走势分化：
上周国债期货止跌震荡，十年期国债期货止跌，5年期和2年期则继续下跌。
2022年以来，国债期货走势波动较大，年初冲高后受美联储加息预期影响震荡回落，10年期国债期货创年内新低；2年、5年期国债期货在低位震荡后逐步回升。
7月以来，受PMI走弱和全球经济衰退预期影响，国债期货企稳反弹，突破区间上轨并创新高。
8月LPR非对称降息后，市场短期利好出尽，11月初再次上攻前期高点未果，国债期货大幅下跌。
当前十年期国债期货止跌，而其他期限国债则继续承压。
国债现货利率表现不一：
十年期国债利率下行2个BP，而三年期和五年期国债利率分别上行6个BP和5个BP，显示市场对不同期限国债的预期存在分歧。
货币市场利率变化：
隔夜利率保持低位，短期内继续下行可能性较小；其他短期限利率企稳。
自4月以来，隔夜利率持续下行，接近一年低点；7月初以来，三个月及以下期限利率震荡下行，接近1%，创年内新低。
国庆后，各期利率企稳回升，但中期利率仍处于高位。
MLF操作与资金面：
2022年12月至明年1月，MLF每月到期量均超过5000亿，随后半年维持低位。
11月15日，1万亿MLF到期，缩量续作8500亿，利率未变。
下周15日，央行将到期5000亿，上周无资金操作，今年以来净投放5930亿。
美国经济与美债利率影响：
美国自8月下旬以来，10年期国债收益率突破3%，继续上行，短期高位震荡。
美联储仍处于加息周期，美国通胀居高不下，控制通胀仍是政策重点。
随着美国利率升至4.5%，市场预期进一步上行至5% - 5.25%，对我国国债利率下行形成制约。
中期选举结束后，中美利差有望企稳，但短期内仍受美国利率上行影响。