> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业总结 ## 核心内容 本周（6.1-6.5），电力及公用事业板块整体表现不佳，中信电力及公用事业指数下跌3.14%，跑输沪深300指数1.60个百分点，位列30个中信一级板块第23位。电力行业整体面临下行压力，但政策层面迎来重要进展，五部门联合发布《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，标志着绿电与绿证核算与认证进入标准化阶段。 ## 主要观点 1. **绿电绿证核算标准化** - 《非化石能源电力消费核算指南（试行）》发布，首次统一了省级、地市级、电力用户三级核算方法，推动核算规则由“电能量交易”向“电能量交易与绿证交易”并行转变。 - 明确三种认定方式：物理认定、交易认定和分摊认定，确保每度绿电只认定一次，只认定给一个主体。 - 绿证正式纳入核算体系，必须是已核销的绿证，按发电时间计入当年，鼓励“随用随购、随购随销”。 - 核算责任下沉至电力用户，解决过去核算对象覆盖面不足的问题。 - 设置交易认定上限，防止过度集中，确保公平性。 2. **绿证从补充变核心** - 绿证成为非化石能源消费核算的重要工具，其需求基本盘实质性扩大。 - 绿证价格有望稳步上涨，新能源运营商将获得市场化溢价。 3. **绿电与核电的市场定位** - 水电暂不参与绿证认证，核电可以通过电能量交易获得零碳属性认证，其清洁价值获得国家层面的背书。 4. **市场行为规范** - “随用随购”模式改变绿证采购方式，从年度集中采购转向常态化，价格波动更平滑。 5. **新能源运营商与分布式资产受益** - 可再生能源发电企业将获得双重收益路径，绿电与绿证交易将推动其业绩增长。 - 电力用户可灵活搭配绿电、绿证或核电直购合同满足非化石能源消费要求。 ## 关键信息 - **绿证交易**：绿证正式成为非化石能源电力消费核算的核心工具，政策鼓励“随用随购”。 - **核电认证**：核电可以通过电能量交易获得零碳属性，清洁价值获得国家背书。 - **水电不参与认证**：2023年1月1日前投产的常规水电项目暂不参与绿证交易。 - **新能源运营商**：绿电和绿证双收益路径，推动其业绩增长。 - **火电与煤价**：煤价上涨至863元/吨，火电投资完成额持续增长，但发电量和利用小时数有所波动。 - **碳市场**：交易价格较上周上涨2.60%，周成交量71.28万吨，周成交额0.59亿元。 ## 行情回顾 - 上证指数报收4027.74点，下跌1.00%。 - 沪深300指数报收4816.92点，下跌1.54%。 - 中信电力及公用事业指数报收3401.64点，下跌3.14%，跑输沪深300指数1.60个百分点。 ## 投资建议 - **关注绿电与绿证协同标的**：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。 - **火电企业**：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。 - **火电灵活性改造龙头**：青达环保、华光环能。 - **优质风光资产**：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。 - **水电与核电防御标的**：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复且稳定分红的城燃企业，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 ## 风险提示 - 原料价格超预期上涨。 - 项目建设进度不及预期。 - 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE | |----------|----------|----------|--------|----| | 600023.SH | 浙能电力 | 买入 | 0.56 / 0.42 / 0.47 / 0.56 | 10.30 / 14.40 / 12.74 / 10.69 | | 000543.SZ | 皖能电力 | 买入 | 0.95 / 0.80 / 0.96 / 1.11 | 8.50 / 11.27 / 9.40 / 8.15 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.40 / 0.35 / 0.40 / 0.44 | 12.30 / 14.46 / 12.82 / 11.56 | | 600011.SH | 华能国际 | 买入 | 0.92 / 0.83 / 0.91 / 0.97 | 7.60 / 10.08 / 9.20 / 8.61 | | 688501.SH | 青达环保 | 买入 | 1.41 / 1.84 / 2.04 / 2.28 | 17.80 / 11.97 / 10.84 / 9.69 | | 600475.SH | 华光环能 | 买入 | 0.41 / 0.58 / 0.69 / 0.78 | 41.60 / 26.05 / 22.05 / 19.40 | | 600956.SH | 新天绿能 | 买入 | 0.40 / 0.47 / 0.58 / 0.65 | 21.10 / 18.67 / 14.91 / 13.51 | ## 相关研究 1. 《电力：电价拐点或至，煤电一体化估值&业绩迎双击》（2026-06-04） 2. 《电力：热浪来袭，负荷新高，火力全开》（2026-05-31） 3. 《电力：绿电直连进入“多用户”时代，园区绿电转型走向规模化》（2026-05-24）