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锌、铝周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月28日锌与铝市场的供需、价格走势及未来策略。锌与铝均面临原料供应紧张、成本上升及下游需求疲软等多重压力，同时，能源危机和宏观政策环境对价格形成一定支撑。

一、锌市场分析

主要观点

• 原料供应紧张：国内锌精矿加工费低位，硫酸价格下滑，冶炼利润不佳，炼厂开工率偏低。
• 海外供应担忧：Nyrstar位于荷兰的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。
• 库存情况：海内外锌库存低位，但四川、湖南地区因限电影响冶炼产能恢复。
• 需求疲软：下游需求不及预期，锌价宽幅震荡。
• 价格区间：预计锌价运行区间在23500-25500元/吨，建议区间操作。

本周策略

• 关注压力位：主力关注26000元/吨的压力位。
• 操作建议：区间操作。

利多因素

• 原料供应紧张，加工费整体低位。
• 海外炼厂减产。

利空因素

• 国内宏观恢复不及预期。
• 美国国债长短端收益率倒挂。
• 下游需求不及预期。
• 四川冶炼产能恢复。

关键数据

• 锌精矿加工费：9月zn50国产锌精矿TC为4050元/金属吨，环比+150元/吨；进口锌精矿TC为210美元/千吨，环比+45美元/千吨。
• 库存数据：8月26日，国内七地社会库存12.54万吨，周环比-0.7万吨；LME锌库存约7.7万吨，周环比+0.23万吨。
• 产量数据：2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨，环比下降2.57%，同比下降7.63%。

二、铝市场分析

主要观点

• 产能受限：川渝地区因事故和限电影响，电解铝减停产近80万吨，短期复产可能性小。
• 全年投产预期：预计8月后仍有70万吨待投产，需关注客观因素对投产节奏的影响。
• 成本支撑：氧化铝进入高投产阶段，但原料成本上升导致价格坚挺，关注成本支撑。
• 库存低位：海内外库存低位，能源危机对价格形成支撑。
• 价格区间：预计铝价在17000-20000元/吨之间宽幅震荡。

本周策略

• 区间操作：建议在17000-20000元/吨区间操作。

利多因素

• 国内铝土矿产量下滑，几内亚进入雨季，原料供应偏紧。
• 氧化铝利润下滑，价格坚挺。
• 全年电解铝大幅投产，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。
• 四川电解铝受限电影响减停产。
• 淡季欧洲天然气价格高企。

利空因素

• 国内7月社融新增不及预期，宏观刺激不足。
• 美国国债长短端收益率倒挂。
• 下游需求偏弱。

关键数据

• 电解铝产量：2022年7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%。
• 库存数据：8月25日，中国电解铝社会库存67.9万吨，周环比-0.1万吨；8月26日，LME铝库存27.8万吨，周环比+0.4万吨。
• 待投产产能：预计8月后仍有70万吨待投产，需关注投产节奏。
• 减产情况：截至8月19日，四川电解铝减产73万吨，总计减产产能107万吨。
• 进口数据：7月中国铝土矿进口1059.1万吨，同比增长14.4%；1-7月累计进口3851万吨，同比下滑31.62%。

三、市场动态

• 四川限电影响：四川地区因高温干旱天气，电解铝减产影响显著，预计8月产量环比下滑约5万吨。
• 海外减产情况：Nyrstar已关闭欧洲三家冶炼厂中的Budel冶炼厂，预计9月起停产维护；Hudbay计划关闭加拿大Flin矿山。
• 罢工影响：挪威Sunndal铝厂和美铝Mosjøen铝厂因未达成集体协议，开始罢工，导致减产。

四、宏观经济与政策环境

• 社融数据：7月新增社融7561亿元，为2022年以来最低水平。
• 宏观数据：国内宏观数据不及预期，下游需求疲弱；美国国债长短端收益率倒挂，暗示经济衰退风险。
• 能源危机：欧洲能源危机持续，对铝和锌价格形成支撑。

五、投资建议

• 锌：关注26000元/吨压力位，建议区间操作。
• 铝：关注成本支撑，建议在17000-20000元/吨区间操作。

六、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎。报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作出保证。未经授权，任何人不得发布、复制或修改本报告内容。