20180913-兴业研究-_永远观市_新债观察第327期_24页_1mb

【永远观市】新债观察——第327期总结

核心内容概述

本期【永远观市】新债观察共覆盖WIND渠道新债21只，其中城投债8只，产业债13只。发行日为9月14日的有17只，9月17日的有4只。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选出64只新债，具体详情请索取报告【永远观市】新债优选—第22期。

主要观点

一、新债发行结果回顾

• 本期新债发行结果显示，多数债券的发行利率与参考收益率存在偏差，主要集中在负偏离范围，部分债券发行利率高于参考收益率。
• 不同行业新债表现差异明显，如电力、钢铁、城投等行业的发行利率及评分情况有所不同。

二、新债研究结果总览

1. 新债覆盖

   • 本期共覆盖21只新债，涵盖多个行业，如通信、电力、城投、交通运输、房地产等。
   • 从发行日期来看，9月14日发行的债券占多数，9月17日发行的较少。

2. 新债优选

   • 优选出64只新债，主要集中在城投、房地产、非银金融等板块。
   • 优选债券的参考收益率相对较高，反映市场对其的预期。

关键信息

1. 18华能水电SCP008

• 行业：电力
• 期限：0.02年
• 发行利率：2.70%
• 偏差：-46BP
• 评分：3+/3+, 稳定

2. 18鲁钢铁SCP014

• 行业：钢铁
• 期限：0.74年
• 发行利率：4.69%
• 偏差：-77BP
• 评分：4+/4+, 稳定

3. 18远致01

• 行业：非银金融
• 期限：5.00年（3+2）
• 发行利率：4.50%
• 偏差：-90BP
• 评分：3-/3-, 稳定

4. 18华菱钢铁MTN001

• 行业：钢铁
• 期限：3.00年（2+1）
• 发行利率：5.30%
• 偏差：-77BP
• 评分：4+/4+, 稳定

5. 18海沧投资SCP006

• 行业：城投
• 期限：0.74年
• 发行利率：4.58%
• 偏差：-71BP
• 评分：4+/4+, 稳定

6. 18苏交通SCP017

• 行业：交通运输
• 期限：0.25年
• 发行利率：2.70%
• 偏差：-42BP
• 评分：2+/2+, 稳定

7. 18云南交投MTN002

• 行业：城投
• 期限：5.00年
• 发行利率：5.80%
• 偏差：+91BP
• 评分：3+/3+, 稳定

8. 18华汽01

• 行业：汽车
• 期限：5.00年（3+2）
• 发行利率：5.40%
• 偏差：+48BP
• 评分：3/3, 负面

9. 18天士力SCP003

• 行业：医药生物
• 期限：0.74年
• 发行利率：4.86%
• 偏差：+75BP
• 评分：3/3, 稳定

10. 18京能源MTN003

• 行业：电力
• 期限：3.00年
• 发行利率：4.35%
• 偏差：0BP
• 评分：2-/2-, 稳定

个券研究详情

1. 18金隅MTN004

• 发行人：北京金隅集团股份有限公司
• 行业：房地产
• 发行规模：15.0亿元
• 发行期限：3年（3+N）
• 评分：3/3, 稳定
• 参考收益率：5.43%
• 核心风险点：房地产业务规模扩大，资金周转压力上升。
• 主体资质：公司资产质量较好，但房地产业务对现金流影响较大，存在短期流动性压力。

2. 18津保投MTN009

• 发行人：天津保税区投资控股集团有限公司
• 行业：城投
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：3年
• 评分：3/3, 稳定
• 参考收益率：4.75%
• 核心风险点：在建项目投资规模大，未来面临较大筹资压力；资产流动性较差。
• 主体资质：公司资产以非流动资产为主，流动性较弱，但政府支持力度较大。

3. 18宁河西SCP002

• 发行人：南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)有限责任公司
• 行业：城投
• 发行规模：14.0亿元
• 发行期限：0.74年
• 评分：3/3, 稳定
• 参考收益率：4.24%
• 核心风险点：在建项目资金需求大，未来投资压力较大。
• 主体资质：公司资产流动性偏弱，但债务负担较轻，短期偿债压力不大。

4. 18阳煤SCP012

• 发行人：阳泉煤业(集团)有限责任公司
• 行业：煤炭
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：0.53年
• 评分：3-/3-, 稳定
• 参考收益率：4.37%
• 核心风险点：承担去产能任务，化工板块业绩不佳，债务负担较重。
• 主体资质：公司煤炭资源储量丰富，但债务结构偏短期，短期流动性承压。

5. 18南浦口CP001

• 发行人：南京市浦口区国有资产投资经营有限公司
• 行业：城投
• 发行规模：10.0亿元
• 发行期限：1年
• 评分：4+/4+, 稳定
• 参考收益率：5.42%
• 核心风险点：代建业务回款较慢，隐性债务负担重。
• 主体资质：公司自来水业务盈利良好，但代建业务资金占用大，存在投资压力。

总体分析

• 本期新债发行中，城投债与产业债均有涉及，且多数债券的发行利率与参考收益率之间存在一定偏差。
• 不同行业的债券表现差异较大，电力、钢铁、城投等行业的发行利率与评分相对稳定。
• 部分债券评分显示负面或稳定，反映市场对其风险的评估。
• 从主体资质来看，公司资产质量整体较好，但部分公司面临较大的资金压力与债务负担。
• 融资渠道相对通畅，但部分公司存在较高的或有风险。

获取更多内容

如需获取更详细的新债优选报告及研究成果，可访问兴业研究金融模型平台：
www.cibresearch.com