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【永远观市】新债观察 - 第232期总结

核心内容概述

本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道新债39只，其中城投债18只，产业债21只。发行日主要集中在5月3日（35只），5月4日（3只），5月8日（1只）。新债团队优选了71只新债，包括城投债22只和产业债49只，其中1年及1年以内的2只，1年至3年的39只，5年及5年以上的12只，永续债18只。详细信息请参阅报告《永远观市：新债优选——第3期》。

主要观点与关键信息

新债发行结果回顾

• 18歌山01：建筑装饰行业，发行利率7.50%，申购区间7.0-7.5，偏差-59BP。
• 18咸宁高新CP001：城投债，发行利率6.29%，申购区间5.0-6.5，偏差+84BP。
• 18云城投MTN004：城投债，发行利率5.99%，申购区间5.5-6.5，偏差+131BP。
• 18宿迁水务SCP002：城投债，发行利率5.09%，申购区间5.0-6.0，偏差+19BP。

新债优选结果总览

• 优选债券涵盖多个行业，包括房地产、化工、有色金属、城投、非银金融等。
• 优选债券中，部分具有较高的兴业评级，如3+/3+、3-/4+，且参考收益率普遍稳定。
• 详细信息请参阅《永远观市：新债优选——第3期》。

个券研究详情

18芜湖建设MTN001

• 债券基本信息：发行规模20.0亿元，期限5年，主承销商为浦发银行。
• 主体资质分析：
  • 公司为芜湖市最大的政府融资平台，承担城市基础设施项目建设和运营任务。
  • 芜湖市2016年GDP为2699.44亿元，财政收支平衡率为72.96%，债务负担较重。
  • 公司盈利主要依靠投资收益，但主营业务亏损，经营性现金流波动大。
  • 公司有较大的对外担保比率，存在一定的代偿风险。

18余杭创新MTN001

• 债券基本信息：发行规模10.0亿元，期限3年，主承销商为兴业银行。
• 主体资质分析：
  • 公司是杭州市余杭区基础设施建设和经营主体，大股东为余杭区政府。
  • 余杭区2016年GDP为1411.6亿元，财政自给能力较强。
  • 公司主业盈利能力较弱，依赖政府补贴。
  • 资产以在建工程为主，流动性较弱，但经营性净现金流逐年提升。

18荣盛MTN001

• 债券基本信息：发行规模10.0亿元，期限3年，主承销商为工商银行。
• 主体资质分析：
  • 公司为浙江民营化纤企业，主要产品为PTA及涤纶系列产品。
  • 公司是PTA行业龙头企业，产能规模全球领先，毛利率稳步提升。
  • 公司面临较大的投融资压力，特别是浙江石化项目。
  • 公司融资渠道畅通，备用流动性尚可。

18银川通联MTN003

• 债券基本信息：发行规模5.0亿元，期限5年，主承销商为交通银行。
• 主体资质分析：
  • 公司为银川市最大的国有企业，承担城市基础设施建设任务。
  • 银川市2016年GDP为1617.28亿元，财政自给程度较好。
  • 公司主要业务为委托代建和土地开发，但毛利率较低。
  • 公司对外担保比率较高，存在一定的代偿风险。

18中国巨石GN001

• 债券基本信息：发行规模2.0亿元，期限3年，主承销商为兴业银行。
• 主体资质分析：
  • 公司为玻纤行业龙头，拥有较高的毛利率和净利率。
  • 公司资产结构合理，受限资产比例较低。
  • 公司资产负债率适中，呈下降趋势，经营偿债能力较强。
  • 公司有较大的投资支出，但融资渠道畅通，备用流动性较强。

18振业MTN001

• 债券基本信息：发行规模5.0亿元，期限3年，主承销商为北京银行。
• 主体资质分析：
  • 公司为深圳小型房企，布局尚可，但面临一定的去化压力。
  • 公司财务状况良好，但投资收益占利润近半，持续性较弱。
  • 公司债务负担较低，但期限结构不佳，短期流动性压力尚可控。
  • 公司受限资产比例较高，融资环境一般。

总结

本期新债观察覆盖了多个行业和地区的发行情况，其中城投债和产业债占据主要比例。发行利率与参考收益率存在一定偏差，反映出市场对不同债券的评估差异。优选债券中，部分具有较高的评级和稳定收益率，适合关注。各债券发行主体的资质分析显示，多数公司存在一定的债务负担和流动性压力，但部分公司如中国巨石表现出较强的盈利能力和良好的融资渠道。总体来看，新债市场表现较为稳定，但需关注相关主体的财务状况和偿债能力。