20170813-国金证券-机械行业研究周报_挖机销量7月再超预期_同比增长109__20页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了机械行业在2017年8月的市场表现与投资策略，重点关注工程机械、锂电自动化、轨交设备等细分领域。整体来看，机械行业在上周表现优于大盘，但市场对固定资产投资增速提升和设备需求弹性的认知仍不足，行业仍处于资本扩张上升阶段。

主要观点

1. 工程机械表现亮眼

• 7月挖机销量达7656台，同比增长109%。
• 2017年1-7月累计销量82725台，同比增长101.3%。
• 大挖销量增长最快，同比+168%；中挖同比+137%；小挖同比+111%。
• 三季度进入销售淡季，8月增速可能放缓，但工程机械存量更新及下游增量需求复苏超预期，带动挖机销量持续高增长。
• 国内工程机械龙头业绩弹性更大，推荐关注三一重工、徐工机械，同时中联重科、柳工具有较大预期差。

2. 锂电自动化设备需求增长

• 星云股份作为锂电检测设备龙头，产品广泛应用于新能源汽车、3C、储能等领域。
• 2012-2016年公司营收年复合增长率达48%，净利润年复合增长率达29%。
• 随着新能源汽车和储能行业的发展，预计2020年我国锂电生产设备需求约230亿元，星云股份专注的检测及自动化组装设备市场规模有望达69亿元，年均复合增速30%。
• 公司与宁德时代展开战略合作，产品预计下半年推向市场，有望借力储能行业进一步提升业绩。

3. 其他细分领域表现

• 缝制机械：杰克股份为行业龙头，受益于服装行业智能化需求，海外收入占比高，毛利率优势明显。
• 板式家具机械：弘亚数控受益于消费升级和地产后周期，定制家具市场持续增长，带动板式家具机械需求。
• 轨交设备：康尼机电作为轨道交通门系统龙头，受益于“复兴号”上线和三季度铁路项目密集批复，业绩有望提升。
• 智能物流装备：东杰智能通过并购进入汽车涂装自动化领域，推动业绩增长。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：75.96
• 市场优化平均市盈率：17.59
• 国金其它通用设备指数：5071.17
• 沪深300指数：3647.35
• 上证指数：3208.54
• 深证成指：10291.35
• 中小板综指：10957.35

投资策略

• 机械板块前期调整充分，大市值公司估值趋于合理。
• 短期关注锂电自动化、雄安新区、高铁招标等热点板块。
• 选股策略以中报及全年业绩成长确定性为主，细分行业龙头具有估值溢价。

8月推荐组合

• 推荐组合：三一重工、杰克股份、弘亚数控、康尼机电、星云股份
• 推荐组合收益率：-1.62%
• 中信机械指数收益率：-1.80%
• 沪深300指数收益率：-2.42%

风险提示

• 固定资产投资落地缓慢
• 下游原材料价格大幅上涨

详细分析

工程机械

• 挖机销量高增长，主要受益于制造业资本扩张和存量更新。
• 三一重工、徐工机械为业绩回升确定性强的标的，中联重科、柳工为预期差较大的弹性品种。

星云股份

• 新能源+储能双布局，业绩增长迅速。
• 2012-2016年营收增长48%，净利润增长29%。
• 随着新能源汽车和储能行业发展，公司有望进一步提升业绩。

杰克股份

• 缝制机械行业龙头，受益于服装行业智能化趋势。
• 海外收入占比高，毛利率优势明显，未来增长潜力大。

弘亚数控

• 板式家具机械龙头，受益于消费升级和地产后周期。
• 定制家具市场增长迅速，公司业绩有望进入高速增长期。

康尼机电

• 轨道交通门系统龙头，国内市占率连续十年超过50%。
• 随着“复兴号”上线和铁路项目密集批复，公司业绩有望提升。
• 收购龙昕科技，进入3C电子领域，打造双主业格局。

行业趋势与展望

• 2017年是中游复苏和产业升级的关键一年，高端装备将迎来成长与周期轮动机会。
• 基建投资增速大幅下滑可能性低，工程机械和煤炭等传统设备的复苏周期可能延长。
• 随着新能源汽车和储能行业的发展，锂电设备需求将持续增长。
• 机械行业整体估值趋于合理，大市值公司表现稳健，细分行业龙头具有较大成长空间。

评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值，反映企业未来两年综合竞争力优于行业平均水平。
• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

附录：相关报告

1. 《锂电自动化设备需求向好-机械行业周报170806》，2017.8.7
2. 《周期复苏持续，机械板块估值趋于合理-机械行业周报170730》，2017.7.31

联系信息

• 分析师：潘贻立，SAC执业编号：S1130515040004
  电话：(8621)60230252
  邮箱：panyili@gjzq.com.cn

• 联系人：卞晨晔
  邮箱：biancy@gjzq.com.cn

• 上海
  电话：021-60753903
  传真：021-61038200
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  邮编：201204
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

• 北京
  电话：010-66216979
  传真：010-66216793
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  邮编：100053
  地址：中国北京西城区长椿街3号4层

• 深圳
  电话：0755-83831378
  传真：0755-83830558
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  邮编：518000
  地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD