银行业月报：金融改革开放并行，资管新规正式下发-20180507-川财证券-16页-1mb

银行业月报（20180506）总结

核心内容

本月银行业整体表现略优于上证综指，但受中美贸易摩擦影响，板块下跌。银行板块的跌幅为7.57%，上证综指下跌6.36%，银行指数相对于上证综指的月超额收益为0.19%，在28个行业子板块中排名第5。主要观点如下：

• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦加剧引发市场担忧，导致除生物医药行业外，其他行业普遍下跌。
• 定向降准与资管新规：央行宣布定向降准置换MLF，释放约4000亿增量资金，资管新规正式稿出台，过渡期安排和规则调整较为宽松，短期内对银行理财规模影响可控。
• 政策影响分析：资管新规的实施有助于规范银行业竞争，利好大型银行和具有资管业务传统优势的银行。
• 推荐标的：看好农业银行和宁波银行等银行板块相关个股。

主要观点

• 本月市场整体承压，但银行板块表现相对稳健，估值处于行业最低水平，具有较高的安全边际。
• 资管新规的实施虽然带来短期冲击，但过渡期安排较为宽松，不会导致理财规模快速收缩。
• 长期来看，资管新规推动银行业进入规范竞争阶段，有助于提升行业整体质量，利好具备优势的银行。
• 市场对银行股的预期相对乐观，认为其在政策调整中具备较强的抗风险能力。

关键信息

金融数据概览

• 3月新增贷款：1.12万亿元人民币，高于预期10500亿元，较前值8393亿元有所增加。
• M2同比增长：8.2%，低于市场预期的8.9%，显示实体流动性偏紧。
• 社会融资规模增量：1.33万亿元，同比下降明显，反映实体经济融资需求回落。

资金面情况

• 流动性波动：4月流动性波动明显，央行通过定向降准置换MLF释放资金，缓解市场压力。
• 拆借利率上升：3月银行间隔夜、7天、1个月拆借利率分别上升10bps、7.2bps、14.9bps。
• 同业存单利率波动：1个月期存单利率下降2.25bps，6个月期存单利率下降26.14bps。
• 质押回购：4月成交量为48.56万亿元，日均成交量下降20.68%；加权平均利率有所下降。

市场表现

• 涨幅前三：南京银行（+3.43%）、上海银行（+2.57%）、杭州银行（+0.97%）。
• 跌幅前三：张家港行（-7.84%）、江阴银行（-6.82%）、吴江银行（-6.48%）。
• 估值水平：银行板块静态市盈率（PE）为7.14倍，市净率（PB）为0.88倍，均为行业最低。

行业要闻

• 资管新规正式实施：央行等四部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对投资范围、杠杆约束、信息披露等方面作出详细规定。
• 金融开放政策：习近平在博鳌亚洲论坛宣布加快金融、教育、文化、医疗等领域的开放，放宽银行、证券、保险行业外资股比限制。
• 央行数字货币：央行提出加快推动央行数字货币发展，以支持负利率政策的实施。
• PPP项目融资收紧：财政部要求国有金融企业以规范运作为前提提供融资，部分未落实条件的PPP项目不得融资。
• 金融去杠杆持续推进：央行强调控制宏观杠杆率和信用风险，化解影子银行风险，清理整顿金融秩序。

公司动态

• 农业银行：拟发行不超过400亿元二级资本债券，已获监管部门批准。
• 中国银行：申请发行400亿美元中期票据，预计2018年4月9日生效。
• 光大银行：截至2018年3月31日，累计402,000元转债转为A股普通股。
• 平安银行：2018年一季度实现营业收入280.26亿元，同比增长1.1%，非利息净收入增长5.4%。
• 民生银行：拟参与澳大利亚宠物食品公司并购，金额不超过1亿澳元，期限不超过7年。

风险提示

• 经济形势变化：国内外宏观经济变化可能影响银行业整体表现，若经济持续走弱，企业营收恶化，银行业可能面临业绩下滑。
• 政策不及预期：政策变化可能对利率或企业经营产生影响，需关注后续实施效果。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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