20210819-开源证券-万润股份-002643.SZ-公司信息更新报告_单季度营收利润创新高_九目化学推出员工持股计划_4页_775kb

万润股份（002643.SZ）信息更新总结

核心内容

万润股份（002643.SZ）在2021年第二季度实现了营收和利润的双创新高，展现出强劲的成长动能。公司于2021年8月19日发布半年度报告，显示2021年上半年营业收入达到18.10亿元，同比增长45.19%，归母净利润达3.01亿元，同比增长39.15%。其中，2021Q2单季度营收10.23亿元，同比增长76.97%，归母净利润1.69亿元，同比增长83.74%。

主要观点

• 业绩表现：公司2021H1整体业绩增长显著，其中大健康业务增长尤为突出，收入达到4.63亿元，同比增长69.59%。该增长主要得益于子公司MPBiomedicals, LLC的亮眼表现，其营收和净利润分别为3.72亿元和4403.30万元。
• 行业动态：公司积极布局多个高增长领域，包括聚酰亚胺材料、光刻胶材料和锂电池电解液添加剂，显示出长期发展的潜力。
• 员工激励：子公司九目化学推出员工持股计划，由员工持股平台认购不超过7.1176%的新增股份，旨在增强员工积极性，吸引和留住人才。
• 估值与盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为6.82亿元、8.21亿元、9.78亿元，对应的EPS分别为0.75元、0.90元、1.08元/股。当前股价对应PE为24.0倍，预计未来PE将进一步下降至16.8倍。
• 财务指标：公司毛利率和净利率略有下降，分别为39.63%和18.49%，但整体保持稳定。资产负债率上升至38.0%，表明公司资本结构有所调整。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

营收与利润增长分析

• 2021年上半年，公司营业收入增长45.19%，归母净利润增长39.15%。
• 2021Q2营收和利润均创单季度历史新高，分别同比增长76.97%和83.74%。
• 大健康业务同比增长69.59%，而功能性材料类业务同比增长38.81%。
• 境外业务收入增长51.10%，境内增长25.22%，主要受益于欧美疫情缓和带来的需求恢复。

财务比率

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 原材料价格波动
• 国六标准推广不及预期

估值方法与投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现。
• 估值方法：基于盈利预测和财务数据，采用P/E和EV/EBITDA等指标进行估值，但分析结果依赖于各种假设，存在局限性。

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