深度报告-20231227-中国银河-零售行业12月行业动态报告_关注_双旦_与春节备货的消费机会_维持推荐优质零售标的_22页_1005kb

零售行业分析报告总结

核心观点

截至2023年12月27日，零售行业指数累计下跌16.93%，跑输沪深300指数。估值指标处于历史低位，当前PE分位数41.2%。政策有望持续支持消费复苏，建议关注黄金珠宝、化妆品、购物中心三条产业链。

行业表现

• 社零数据：2023年11月社消同比增长10.1%，连续五个月环比改善。金银珠宝、化妆品等升级类商品表现突出，线上消费占比持续提升。
• 企业业绩：前三季度营收同比下降3.18%，但扣非净亏损同比改善显著；珠宝首饰、化妆品板块复苏强劲。

政策环境

中央经济工作会议强调扩大内需、提升消费能力，政策多措并举促进消费复苏。

子行业前景

1. 黄金珠宝：悦己消费需求增长，工艺创新提振市场，金价上行支撑行业量价齐升。
2. 化妆品：护肤品需求稳健，线上渠道驱动增长；国货品牌加速崛起。
3. 购物中心：全渠道布局优化，数字化转型成为核心竞争力。

投资标的

• 黄金珠宝：中国黄金、豫园股份、周大生、老凤祥
• 化妆品：珀莱雅、贝泰妮、上海家化、水羊股份、丸美股份
• 购物中心：天虹股份、重庆百货、王府井

风险提示

• 政策落地不及预期
• 消费者信心不足
• 行业竞争加剧