20181031-长城证券-10月PMI数据点评_新出口订单拖累需求端数据_10月制造业PMI继续下滑_9页_977kb

2018年10月制造业PMI分析总结

核心内容

2018年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.2%，较上月 50.8% 下滑 0.6个百分点，连续27个月保持在荣枯线上方，表明制造业总体仍处于扩张状态，但扩张势头明显减弱。

主要观点

• 需求端疲软：新订单指数为 50.8%，环比下降 1.2个百分点；新出口订单指数为 46.9%，环比下降 1.1个百分点，仍低于荣枯线，显示出口需求持续收缩。
• 供给端放缓：生产指数为 52%，环比下降 1个百分点，维持在荣枯线上方，但受需求端拖累，供给端亦有所放缓。
• 价格指数回落：主要原材料购进价格指数为 58%，环比下降 1.8个百分点；出厂价格指数为 52%，环比下降 2.3个百分点，整体价格走势平稳。
• 库存指数下降：原材料库存指数为 47.2%，环比下降 0.6个百分点；产成品库存指数为 47.1%，环比下降 0.3个百分点，显示企业库存压力增加。
• 企业规模分化：大型企业PMI为 51.6%，环比下降 0.5个百分点；中型企业PMI为 47.7%，环比下降 1个百分点；小型企业PMI为 48.8%，环比下降 0.6个百分点，均低于荣枯线，显示中小企业面临更大压力。
• 非制造业表现稳健：10月非制造业PMI为 53.9%，环比下降 1个百分点，连续13个月保持在较高景气区间；综合PMI为 53.1%，环比下降 1个百分点，仍显示整体经济扩张态势。

关键信息

10月制造业PMI数据

• PMI指数：50.2%（环比下降0.6%）
• 生产指数：52%（环比下降1%）
• 新订单指数：50.8%（环比下降1.2%）
• 新出口订单指数：46.9%（环比下降1.1%）
• 原材料购进价格指数：58%（环比下降1.8%）
• 出厂价格指数：52%（环比下降2.3%）
• 原材料库存指数：47.2%（环比下降0.6%）
• 产成品库存指数：47.1%（环比下降0.3%）
• 采购量指数：51.5%（环比下降0.3%）

企业规模表现

• 大型企业：51.6%（环比下降0.5%）
• 中型企业：47.7%（环比下降1%）
• 小型企业：48.8%（环比下降0.6%）

需求端分析

• 新出口订单指数持续恶化，是导致整体需求走弱的主因。
• 受中美贸易战影响，关税清单影响的商品种类可能继续扩大，未来贸易压力或将持续拖累需求端。

供给端分析

• 生产指数小幅回落，显示供给端增速放缓。
• 供需双弱或将对库存带来压力，需关注后续订单变化。

非制造业与综合PMI

• 非制造业PMI为 53.9%，环比下降 1个百分点，但仍处于较高景气区间。
• 综合PMI为 53.1%，环比下降 1个百分点，显示整体经济仍保持扩张态势。

图表目录（关键图表）

• 图1：中国制造业采购经理指数(PMI)
• 图2：近五年各年度PMI走势
• 图3：新订单及新出口订单指数
• 图4：近五年各年度新订单指数走势
• 图5：近五年各年度新出口订单指数走势
• 图6：生产指数
• 图7：各年度生产订单走势
• 图8：价格指数
• 图9：企业库存情况
• 图10：采购量指数
• 图11：大中小企业PMI
• 图12：非制造业PMI与综合PMI

总结

2018年10月制造业PMI虽仍处于扩张区间，但增速放缓，扩张势头减弱。需求端受中美贸易战影响显著，新出口订单指数持续下滑，成为PMI下降的主因。供给端亦有所放缓，生产指数和采购量指数均出现下降。价格指数整体平稳，库存指数下降，未来需关注库存变化。企业规模分化明显，中型与小型企业PMI均低于荣枯线，显示其面临的压力更大。非制造业保持较高景气，综合PMI显示整体经济仍维持扩张态势，但需警惕外部风险对需求端的持续冲击。