20230416-中邮证券-甬金股份-603995.SH-22年业绩短期承压_23年吨加工费回升可期_5页_400kb

市场有风险，投资需谨慎（表明报告有免责声明，已阅读免责条款部分）。

证券研究报告分析了甬金股份（股票代码603995）的公司点评报告，2023年4月16日发布，维持“买入”评级。报告核心内容如下：

公司概况

• 甬金股份主营不锈钢冷轧业务，2022年发布公告，营业收入同比增长26.11%至395.55亿元，但归母净利润同比下降17.67%至48.7亿元。产品包括精密冷轧、宽幅冷轧等，销量增长主要得益于江苏项目达产和新工厂投产。

主要业务表现

• 2022年，公司产品入库量和销量分别同比增长154.5%和179.8%，精密冷轧300系增长显著，市占率提升；新增产能计划至2025年，预计精密和宽幅冷轧不锈钢板带年产能分别达3215万吨和4916万吨。
• 平均吨加工费增至1474元/吨，但吨毛利下降，受疫情和成本波动影响；2023年，随着需求回暖和市场份额提升，预计吨加工费将回升。

未来展望与风险

• 投资建议：分析师下调了2023-2025年净利润预测（从原预期下调），但基于新增产能释放、需求复苏和钛材等新业务高成长，维持“买入”评级，当前P/E约1576倍，估值有吸引力。
• 关键风险：下游需求下滑、原材料价格波动、行业竞争加剧或新项目进度延迟。

财务预测

• 2023-2025年预计归母净利润年增长率42.52%-45.65%，EPS分别为1.81元、2.64元、3.40元，P/E率预计降至1576倍、1082倍、840倍。

其他

报告强调需关注财务比率、期间费用率等数据，并提供免责声明和分析师声明。