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浙商早知道总结（2022年5月6日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年5月6日发布的重点推荐与重要点评内容，涵盖机械、国防军工、银行及金刚石行业等领域的投资分析与建议。

重点推荐

1.1 华特气体（688268）

推荐逻辑：电子特气先行者，通过拓展产品品类与切入合成气领域，显著提升盈利能力。

• 超预期点：江西、西南基地投产，产品结构优化，合成类气体收入占比提升，带动毛利率上升。
• 驱动因素：
  • 特种气体国产化先行者，客户覆盖广泛，包括ASML认证客户。
  • 中国特种气体市场超400亿元，预计2022-2025年复合增速超15%。
  • 行业壁垒高，政策推动国产替代加速。
• 目标价格：当前目标价为70元，对应股价有约30%上涨空间。
• 盈利预测：2022-2024年净利润分别为1.8/2.4/3.4亿元，复合增速38%。
• 催化剂：江西华特投产、西南总部扩产、电子特气产品认证进展。
• 风险因素：产品及原材料价格波动、海外拓展不及预期、合成气产能扩张滞后。

1.2 新雷能（300593.SZ）

推荐逻辑：特种电源与通信电源双轮驱动，业绩高增长可期。

• 超预期点：2022Q1业绩同比增长70%，产能释放带来业绩提升。
• 驱动因素：
  • 军品放量+民品拓展，预计未来3年军品复合增速超40%。
  • 通信电源受益于5G建设提速，成为第二增长曲线。
  • 国产替代加速，公司市占率不足10%，成长空间大。
  • 高研发投入（14%）与高服务水平构建核心竞争力。
• 目标价格：2022年目标价56元，对应现价上涨空间约30%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为4.1/6.0/8.6亿元，CAGR为46%。
• 催化剂：特种电源国产替代加速、海外通信电源业务扩展顺利。
• 风险因素：军品订单持续性不足、民品业务拓展不及预期。

重要点评

2.1 邮储银行（601658）

• 主要事件：发布2022年一季报，盈利高增，资产质量优异。
• 简要点评：
  • 归母净利润同比增长17.8%，营收增长10.1%，净息差下降8bp至2.12%。
  • 中收同比增长40%，主要受益于财富战略推动下的代理保险、理财等业务增长。
  • 不良率保持0.82%，资产质量稳健。
• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润CAGR为15.55%，现价对应PB估值0.72倍，目标价7.00元，上涨空间约29%。
• 催化剂：宽信用政策落地，财富管理成效显现。
• 风险因素：宏观经济失速，不良率大幅上升。

2.2 黄河旋风（600172）

• 主要事件：2022Q1净利润同比增长179%，受益于培育钻石与工业金刚石业务。
• 简要点评：
  • 营收同比下降4%，主要因其他业务收入下滑，但培育钻石业务表现亮眼。
  • 毛利率与净利率分别提升5和3.1个百分点，盈利能力显著增强。
  • 公司为“培育钻石+工业金刚石”双龙头之一，产业链完整，技术领先。
• 投资机会：培育钻石行业低渗透高增长，预计未来成长空间大。
• 催化剂：培育钻石扩产加速、债务改善、财务费用减少。
• 风险因素：行业竞争格局变化、盈利能力波动风险。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅>20%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅>10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅>10%；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~10%；
  • 看淡：行业指数跌幅>10%。

风险提示与法律声明

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