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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告由浙商证券机械研究团队邱世梁/王华君发布，聚焦两家上市公司——凯美特气（002549）与威唐工业（300707），分析其近期发展动态及投资价值。

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1. 凯美特气（002549）点评

主要事件

• 公司与湖南宜章经济开发区管委会签署《郴州宜章电子特种气体项目投资合同书》，总投资约7.2亿元，预计年销售收入6.5亿元，年纳税1亿元。
• 新建项目涵盖十余种电子特气产品，包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢等，涉及合成与纯化两大工艺流程。

主要观点

• 市场拓展：项目签约标志着公司切入合成类电子特气市场，产品种类大幅增加，有利于拓展市场空间。
• 产能提升：公司岳阳、安徽、福建三地扩产，年底总产能有望从46万吨提升至71万吨，为第四季度业绩增长奠定基础。
• 政策利好：在能耗“双控”政策背景下，小型化工厂关停可能使二氧化碳供给受限，公司作为大型央企供应商，预计液体二氧化碳业务将实现量价齐升。
• 认证进展：公司持续推进电子特气的国内外认证工作，同时与代理商合作，有助于产品销售。
• 行业前景：中国电子特气市场容量约150亿元，复合增长率约20%，国产化率仅15%，替代空间广阔。

投资机会

• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.3/2.1/4.1亿元，三年复合增速达78%。
• 对应PE分别为86/52/27倍，维持“买入”评级。
• 关键催化剂包括电子特气订单公布与财务报表公布。

投资风险

• 项目投产进度不及预期
• 电子特气销售不及预期

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2. 威唐工业（300707）点评

主要事件

• 越南VinFast完成首辆VF e34电动汽车下线交付，标志着越南成为掌握清洁能源汽车生产技术的少数国家之一。
• 公司获得VinFast某车型动力电池箱体总成项目定点，项目生命周期为5年。

主要观点

• 新能源车型交付：e34车型交付为后续VFe35和e36车型量产铺平道路，公司配套业务有望受益。
• 冲压件业务增长：未来三年收入复合增速近100%，客户销量快速增长，且将从中国扩展至全球，单车配套价值量有翻倍潜力。
• 动力电池箱体市场：预计2025年国内市场规模达300-400亿元，公司积极开拓新客户，未来增长可期。
• 锂电设备布局：参股宁波久钜，正积极研发新能源装备，为公司开辟新业务增长点。
• 传统冲压模具：面向全球知名汽车零部件厂商，未来三年收入复合增速超10%，但面临运费上涨与汇率升值的压力。

投资机会

• 预计2021-2023年归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元，三年复合增速达72%。
• 对应PE分别为64/31/20倍，维持“买入”评级。
• 关键催化剂包括锂电设备订单公布与财务报表公布。

投资风险

• 冲压件扩产进度不及预期
• 竞争格局变差及技术迭代风险
• 电池箱体新签订单不及预期
• 新能源设备研发进度不及预期

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3. 投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%～+20%
  • 中性：-10%～+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%～+10%
  • 看淡：-10%以下

提示：不同机构采用的评级标准不同，投资者应结合自身情况综合判断。

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4. 法律声明及风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估报告内容，考虑自身投资目标、财务状况等。
• 报告版权归属浙商证券，未经许可不得复制、发布或传播。

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5. 浙商证券研究所信息

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