20190723-中泰证券-2019年Q2基金持仓通信板块分析：仓位环比下降，头部集中趋势明显，加配空间大_15页_1mb

通信行业2019年Q2基金持仓分析总结

核心内容

2019年第二季度，公募基金对通信行业的持仓比例为1.37%，环比下降0.722个百分点，同比下降0.102个百分点。通信板块整体处于低配状态，为-1.13%，但部分确定性较高的个股仍获得超配。行业集中度提升，头部企业如中兴通讯、中国联通、光环新网等占据较大持仓比例，外资对通信行业配置保持稳定，偏好中小市值和低估值股票。

主要观点

• 仓位下降，提升空间明显
  受到华为事件与中美贸易争端的影响，市场风险偏好下降，公募基金对通信板块的配置更为谨慎，集中于核心资产。通信板块整体处于低配状态，但部分个股因确定性高而被超配。

• 个股集中度提升，头部企业受益明显
  通信行业个股集中度显著提高，前五、前十、前二十的公司持有市值占比分别为85.3%、92.9%、98.3%，头部企业如中兴通讯、中国联通等占据主导地位。中兴通讯在通信板块内的持有比例大幅增加，达到44.4%。

• 外资持仓稳定，偏好中小市值和低估值股票
  外资对通信行业配置保持稳定，持有46家A股通信公司。外资更偏好中小市值（50-500亿）和低估值（50倍以下）的股票，其中光环新网、中国联通等公司的持股比例显著提升。

关键信息

基本状况

• 上市公司数量：128家
• 行业总市值：1324218.34亿元
• 行业流通市值：529862.95亿元

投资建议

• 关注5G投资周期向上：中兴通讯、烽火通信、中国铁塔
• 手机ODM龙头：闻泰科技
• 物联网模组与终端：高新兴、移为通信、移远通信
• 智能控制器：拓邦股份
• 小基站：京信通信、佰才邦、剑桥科技、中嘉博创
• 边缘计算供应商：网宿科技、浪潮信息
• 高速光模块：光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信
• 天线和射频：通宇通讯、摩比发展、东山精密、北斗星通
• 终端器件：信维通信、麦捷科技

风险提示

• 贸易争端悬而未决
• 5G投资不及预期
• 云计算发展不及预期
• 市场系统性风险
• 股权质押平仓风险

投资要点

• 通信行业整体低配，但部分个股获得超配，尤其是确定性高的主设备商。
• 中兴通讯在二季度被大量加仓，持有比例接近45%，成为公募基金配置的重点。
• 外资对通信行业配置保持稳定，偏好中小市值和低估值股票。
• 市场风格转向更加集中，头部企业更受青睐。

个股分析

• 加仓明显：中兴通讯（+13.73%）、光环新网（+3.32%）、中国移动（+1.33%）、亿联网络（+1.22%）、杰赛科技（+0.65%）、网宿科技（+0.48%）、中国铁塔（+0.46%）、*ST信威（+0.42%）、移为通信（+0.28%）、太辰光（+0.28%）
• 减仓显著：中国联通（-4.62%）、烽火通信（-3.76%）、新易盛（-2.40%）、平治信息（-1.30%）、高新兴（-1.21%）、光迅科技（-1.19%）、海能达（-0.71%）、广和通（-0.71%）、天孚通信（-0.62%）、会畅通讯（-0.59%）

外资持仓分析

• 外资持有通信公司数量：46家，保持稳定
• 外资持股比例提升：光环新网（+1.42%）、中国联通（+0.39%）、日海智能（+0.36%）、鹏博士（+0.59%）、海能达（+0.41%）
• 外资偏好：中小市值（50-500亿）和低估值（50倍以下）股票，尤其集中在30-50倍估值区间

估值与市值分布

• 外资持有市值分布：92%的通信公司市值在50-500亿之间
• 外资持有估值分布：62%的通信公司估值在50倍以下，主要集中在30-50倍区间

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间）、持有（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）

重要声明

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