家用电器行业跟踪报告2020Q1基金持仓分析：基金持仓环比下降，小家电板块获加配-20200426-华创证券-14页_1mb

家用电器行业跟踪报告总结（2020Q1）

核心内容概述

本报告分析了2020年第一季度家用电器行业基金持仓变化及投资策略，指出尽管基金对家电板块整体持仓环比有所下降，但小家电板块获加配，显示市场对家电行业未来复苏的看好。同时，报告对重点公司进行了盈利预测与投资评级分析，并提示了相关风险。

主要观点

• 基金持仓变化：
  家电板块基金重仓持股市值占比为2.03%，同比下降0.17个百分点，环比下降0.94个百分点。但整体来看，基金仍偏好配置家电板块，其在申万一级行业分类中排名第九。

• 板块配置偏好：
  小家电板块基金持仓环比提升0.01个百分点，成为基金加配的重点；白电、厨电和黑电板块基金持仓均有所回落，其中白电板块因疫情冲击影响最大，基金配置比例下降显著。

• 个股表现：
  家电行业前十大基金重仓股包括格力电器、美的集团、三花智控、海尔智家、苏泊尔、华帝股份、老板电器、新宝股份、石头科技和TCL科技。格力电器和美的集团合计占比达1.41%，贡献了家电板块基金持股市值比的70%。三花智控、石头科技、小熊电器和九阳股份获基金加配，其中小熊电器和石头科技为首次获得基金重仓配置。

• 投资策略：
  报告认为疫情对家电行业短期产生一定冲击，但家电消费具有刚性，需求只会推迟而非消失。随着疫情缓解、竣工预期回暖及政策利好，家电行业有望回暖。推荐关注高壁垒、低估值及未来增长确定的核心资产，如格力电器、美的集团和海尔智家；同时看好受益于竣工改善的厨电龙头，如老板电器和华帝股份；以及受益于消费升级的小家电龙头，如小熊电器、苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

关键信息

基金持仓数据

• 家电板块：2020Q1基金重仓持股市值比为2.03%，环比下降0.94%。
• 白电：基金持仓市值比为1.61%，环比下降0.90%。
• 厨电：基金持仓市值比为0.07%，环比下降0.06%。
• 黑电：基金持仓市值比为0.03%，环比下降0.07%。
• 小家电：基金持仓市值比为0.13%，环比提升0.01%。

重点公司基金持仓变化

• 格力电器：基金重仓持股市值比0.73%，环比下降0.51%；重仓持股占流通股比6.31%，环比下降。
• 美的集团：基金重仓持股市值比0.68%，环比下降0.29%；重仓持股占流通股比5.51%，环比下降。
• 海尔智家：基金重仓持股市值比0.19%，环比下降0.10%；重仓持股占流通股比5.50%，环比下降。
• 三花智控：基金重仓持股市值比0.19%，环比提升0.08%。
• 石头科技：基金重仓持股市值比0.03%，首次获基金配置。
• 小熊电器：基金重仓持股市值比0.01%，首次获基金配置。
• 九阳股份：基金重仓持股市值比0.01%，环比提升0.01%。
• 苏泊尔：基金重仓持股市值比0.05%，环比下降0.03%。
• 新宝股份：基金重仓持股市值比0.03%，环比持平。

投资评级

• 推荐：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。
• 强推：格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、华帝股份、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。

风险提示

• 宏观经济下行
• 终端需求不及预期
• 地产调控影响

投资建议

• 短期：疫情对家电行业造成一定冲击，但需求只会推迟，行业整体影响有限。
• 中长期：随着疫情缓解、竣工回暖及政策利好，家电行业有望复苏，看好其配置价值。
• 重点推荐：
  1. 核心资产：格力电器、美的集团、海尔智家（高壁垒、低估值、未来增长确定）
  2. 受益于竣工回暖：老板电器、华帝股份（厨电龙头）
  3. 受益于消费升级：小熊电器、苏泊尔、九阳股份、新宝股份（小家电龙头）

行业数据概览

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投资评级说明

团队介绍

• 组长、首席分析师：龚源月（法国ESSEC商学院硕士，曾任职于弘则研究，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：贺虹萍（上海财经大学经济学硕士，2019年加入华创证券研究所）

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