20241107-天风证券-金禾实业-002597.SZ-三季度收入利润环比恢复_三氯蔗糖开启涨价周期_3页

金禾实业季报点评：三季度业绩恢复，三氯蔗糖开启涨价周期

报告摘要

本报告对金禾实业（002597）2024年三季度报告进行点评。报告维持“买入”评级，目标价区间未变。三季度公司业绩实现环比显著恢复，但需关注毛利率下滑及各项费用的增加。核心产品三氯蔗糖开启涨价周期，带动未来盈利改善预期。同时，公司公告投资建设年产20万吨合成氨粉煤气化替代落后工艺项目，预计正常年份年销售收入可达9.4亿元。

核心观点

三季度是金禾实业业绩的重要拐点。公司第三季度实现营业收入1504亿元，同比增长60%，环比增长135%；归母净利润162亿元，同比增长12%，环比增长375%。

产品价格方面，三氯蔗糖产品现已从最低10万元/吨恢复至21万元/吨，涨幅超过一倍，显著提振盈利预期。虽然安赛蜜价格仍在调整阶段，但公司整体业绩在第三季度已实现明显改善。

与此同时，公司正式公告投资建设年产20万吨合成氨粉煤气化替代落后工艺项目，预计总投资额约20亿元。此项目有望通过采用先进的航天炉粉煤气化工艺，进一步优化成本结构，提升生产效率。

对于未来业绩，基于产品价格大幅波动的实际情况，分析师调整了2024-2026年净利润预测分别为55.9亿元、108.1亿元和141.9亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格大幅波动风险
• 投资建设项目进度不达预期
• 安全生产问题

财务数据预测

注：以上仅为示意性简化表格，完整财务数据详见原研报。