20250804-世纪证券-TMT行业周报（8月第1周）_海外云厂资本开支上行_国内有望跟随_14页_883kb

报告摘要

TMT行业周报：海外云厂资本开支上行，国内有望跟随

市场回顾

本周（7月28日-8月1日），TMT板块整体上涨，其中通信行业涨幅最大，达到2.54%，传媒行业中性上涨1.13%，电子小幅上涨0.28%，计算机略有下跌0.20%。整体跑赢沪深300指数（-1.75%）。

海外云厂商资本开支显著增长

微软（2025Q2）：营收同比增长18.1%，智能云业务增长26%，Azure增速达39%，并指引2025年全年资本开支同比增长40%至1056亿美元。
Meta（2025Q2）：广告收入增长21.5%，广告系统效率提升。资本开支指引上调至660-720亿美元，同比增长298亿美元。
亚马逊（2025Q2）：AWS云业务同比增长17.5%，资本开支314亿美元，全年预测1185亿美元，同比增长45%。

核心观点：海外云厂商AI投入加速，形成“投入与产出”的飞轮效应。AI应用在B/C两端落地，推动算力建设加速，相关硬件（光模块、PCB、电源、液冷等）受益。国内云服务商将跟随增加资本支出，建议关注AI芯片、晶圆代工、IDC 等算力建设产业链，以及广告营销、创意设计、企业办公等AI应用相关产业链。

AI大模型生态发展

OpenAI：年化收入达120亿美元，活跃用户超7亿，2025年现金消耗预测上调至80亿美元。拟推出GPT-5，8月开启“星际之门”挪威项目。
国产大模型：阿里通义千问、智谱GLM-4.5等模型公布新版本，在推理、语言理解等领域达到国际领先水平。
中兴通讯：参与国家级AI开源平台“焕新社区”建设，贡献11项成果。
算力供应：英伟达、三星、谷歌等企业合作推动AI芯片发展，但部分公司（如Groq）下调收入目标。国内英伟达供应商英诺赛科入选合作伙伴，800V DC架构合作加速。