20250303-世纪证券-TMT行业周报（2月第4周）_关注国内云厂商本轮资本开支上行周期_15页_873kb

证券研究报告总结

市场概况：
本周TMT板块整体表现疲软，申万一级行业周涨跌幅为-222%，显著跑输同期沪深300指数。电子、计算机、传媒、通信等子行业多数下跌，其中通信等行业跌幅尤为严重。半导体材料、数字芯片设计等三级子行业表现相对较好，而通信网络设备及器件、印制电路板、影视动漫制作等行业跌幅居前。个股方面，翱捷科技-U、芯原股份、大位科技等涨幅居前；而宝通科技、神州泰岳、蜂助手等则录得显著上涨。

核心驱动因素：云厂商资本开支上行与AI投资加大

1. 阿里巴巴上调资本开支
   2月20日，阿里巴巴披露最新财报显示，其单季度资本开支达31775亿元，环比增长82%。公司宣布未来三年将投入至少3800亿元用于云建设和AI硬件基础设施，支持算力扩张。受此带动，市场预计腾讯及三大运营商也将加快资本开支投入，推动国内算力产业链全面上行。建议关注算力租赁、IDC基础设施及AI芯片领域。

2. DeepSeek开源周推动技术生态发展
   DeepSeek在2月底启动“开源周”，开源了包括FlashMLA、DeepEP、DeepGEMM、3FS等系列重磅代码库和并行优化策略。这些动作旨在提升算力卡性能、降低每百万tokens算力成本，并加速开源生态对闭源生态的追赶。该系列开源成果有助于优化大模型训练效率，推动AI从技术研发快速走向商业化应用。建议关注AI大模型服务、AI算力租用及AI应用企业。

其他行业重要动态：

• AI技术进展：DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面、Anthropic等公司发布新一代大模型或优化技术，AI算力需求持续上升。
• 政策支持：深圳市、武汉市、北京市等多地政府宣布加大AI和低空经济投入，并推出专项基金；印尼工业部也宣布苹果将在印度尼西亚建立研发中心。
• 消费电子与产业落地：AR眼镜被视为下一代AI终端载体，小米、优刻得、XREAL等企业积极布局。
• AI算力建设：英伟达财报显示数据中心业务持续高增长，而国内芯片和存储厂商则不断加快技术适配与产能布局。

风险提示：

• AI应用落地不及预期。
• AI大模型技术竞争格局变化。
• 算力投资周期短期超调风险。

投资建议：
建议投资者关注“云+AI+算力”相关产业链，重点关注当前AI技术开源生态加速、算力需求上行的中长期价值机会，包括算力硬件、云计算服务和AI本土化应用等方向。