海内外云厂商发展与现状（三）_资本开支压力与海外云厂需求情况拆解_40页_1mb

供给端：海外云厂商CAPEX高速增长，已超过经营性现金流的60%，带来显著财务压力，主要通过债务融资与融资租赁缓解。此外，北美数据中心容量预计2025-2027年大幅增长，将导致电力缺口扩大，亚马逊凭借早期清洁能源投资暂具优势。

需求端：未履约订单规模庞大，尤其是AI相关订单（如OpenAI）仍远高于CAPEX，表明供不应求。算力需求以内部AI应用（模型训练、推理、搜广推）为主，外部GPU租赁与API调用快速增长，客户包括头部企业及中小企业。

需求高景气领域：广告和SaaS业务需求旺盛，AI优化推荐算法提升广告ROI，用户时长与点击率增长显著。结合云端与AI服务的SaaS企业增速也较高，成为云厂商收入增长的主要驱动力。

风险提示：宏观经济波动、AI需求不及预期、技术迭代不及预期、竞争加剧影响利润率。

总而言之，海外云厂商需在CAPEX扩张、电力供应、技术创新与财务压力之间保持平衡，AI时代下供需缺口持续存在，对厂商的长期盈利能力构成挑战。