深度报告-20230618-财通证券-苏文电能-300982.SZ-传统业务省外放量在即_光储构建第二增长曲线_22页_2mb

苏文电能（300982）深度研究报告核心总结

1. 行业与增长驱动

• 配电行业扩容：新能源发电占比提升至30%，推动配电网投资加速，行业进入升级期。
• 政策支持：国家电网计划2025年投资2.23万亿元，南方电网配电网占比超48%。
• 技术演进：电网智能化（如主动配电网、数字配电网）建设加速，工商业储能渗透率提升，CAGR达58.74%。

2. 公司战略与核心业务

• EPCO一站式服务：覆盖设计（E）、设备（P）、施工（C）、运维（O），服务超10,000家企业。
• 省外业务拓展：成熟周期5-6年，2022年占比27.4%，预计2025年营收达20亿元+。
• 光储一体化：出货量2023-2024年或达3/50GWh，贡献营收510/800亿元，经济性随峰谷价差扩大显著。

3. 财务预测与估值

• 营收与利润：预计2023-2025年营收370.3/496.6/705.3亿元，净利润同比增速7615%/2948%/3341%。
• 估值：PE24.29/18.76/14.06倍，维持“增持”评级。
• 订单与产能：2022年上半年订单增89.47%，募投项目年产值148亿元，布局光储技术研发中心。

4. 风险提示

• 江苏省外扩张不及预期，光储市场竞争激烈，下游需求放缓。

（注：数据与关键预测基于报告推算，省略图表细节）