20220211-光大证券-世茂服务-00873.HK-跟踪报告_合约突破3亿平_风险溢价下降_估值修复可期_3页_696kb

世茂服务 (0873.HK) 跟踪报告总结

核心内容

世茂服务作为一家物业服务企业，其经营发展态势良好，合约面积与在管面积均实现显著增长。公司于2021年11月底宣布合约面积突破3.04亿平方米，同比增长51.1%，在管面积突破2.43亿平方米，同比增长66.3%。第三方外拓新增合约面积达5709万平方米，占比约56%，显示出公司在独立外拓和高质量扩张方面的能力。

2022年1月，社融数据超预期，房地产行业流动性持续修复，风险溢价下降，推动公司估值修复。此外，公司与奥的斯电梯（上海）有限公司签署战略合作协议，共同拓展老旧小区改造带来的增值服务机会，进一步增强公司盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 经营表现强劲：公司合约与在管面积增长显著，第三方外拓能力突出，展现了稳健扩张和独立发展的实力。
• 行业流动性改善：2022年1月社融数据超预期，显示行业流动性修复，风险溢价下降，为估值修复创造条件。
• 战略合作增强竞争力：与奥的斯电梯的合作有助于公司挖掘“十四五”期间老旧小区改造的市场机遇，提升增值服务板块增长潜力。
• 盈利预测调整：由于对关联方世茂集团后续经营的谨慎考量，公司2021-2023年归母净利润预测被下调，但当前估值仍具备吸引力。
• 投资评级维持“买入”：基于公司良好的基本面和行业流动性修复预期，维持“买入”评级，认为当前股价低估，具备较好配置价值。

关键信息

财务数据概览

估值与评级

• 当前股价：7.04港元
• 估值吸引力：当前PE估值较低，具备较强吸引力和配置价值
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上

风险提示

• 人力资源成本上升风险：可能影响公司利润率
• 外拓不及预期风险：第三方外拓进展可能低于预期
• 应收账款减值风险：应收账款增长可能带来坏账压力

公司发展与市场前景

世茂服务在“稳增长”政策背景下，受益于房地产行业流动性修复，估值有望逐步修复。公司通过战略合作和独立外拓，增强了在物业管理与增值服务领域的竞争力，未来增长空间较大。尽管盈利预测有所下调，但公司基本面稳健，估值仍处于较低水平，具备较好的投资机会。

行业与公司评级体系

总结

世茂服务在2021年实现合约面积和在管面积的快速增长，展现出较强的市场拓展能力。2022年1月社融数据超预期，行业流动性修复，风险溢价下降，为公司估值修复提供了有利条件。公司与奥的斯电梯的战略合作将进一步拓展增值服务领域，增强市场竞争力。尽管盈利预测有所下调，但当前估值仍具备吸引力，维持“买入”评级。投资者应关注公司经营动态及行业政策变化，合理评估投资风险。