20230130-宝城期货-铜锌周报_宏观驱动铜价上行_锌月差持续下行_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了春节期间铜与锌的市场表现及未来走势，重点从宏观因素、供需关系、库存变化及操作建议等方面展开。

铜市场分析

主要观点

• 价格走势：春节期间伦铜微跌0.77%，美元指数企稳对铜价形成一定压力。但整体铜价仍由宏观因素推动上行。
• 操作建议：以5日均线为支撑，可逢低做多。

供需与库存情况

• 铜精矿供应：2021年全球铜精矿产量为2100万金属吨，中国产量为180万金属吨，占比8.57%。铜精矿进口主要来自智利和秘鲁，占比超60%。2022年12月铜精矿TC略有下降，显示供应边际趋紧。
• 电解铜供应：2022年12月中国电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比持平。但1月预计产量回升至89.5万吨，环比上升2.87%。
• 库存变化：节后电解铜库存季节性垒库或超预期，对铜价形成下行压力。全球显性库存及国内社库均有所变化，显示供需动态。

下游需求

• 铜材产量：铜材产量保持稳定，显示下游需求未明显下滑。
• 开工情况：铜杆、铜板、铜棒等初端产品开工率保持在合理区间，废铜成交量未有显著波动。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：春节期间伦锌微涨0.75%，但锌价呈现外强内弱格局，沪伦比值下行。
• 操作建议：关注月间反套策略，因锌月差预计持续下行。

供需与库存情况

• 进口矿供应：2021年全球锌精矿产量1315.8万金属吨，中国产量413.6万金属吨，占比31.43%。进口主要来自澳洲、秘鲁及南非，占比超60%。
• 精炼锌产量：2022年12月中国精炼锌产量为52.58万吨，环比微增0.21%，但略低于市场预期。主要原因是部分炼厂提前完成年度计划，主动控产。
• 库存变化：节后锌锭库存季节性垒库，国内社库及全球显性库存均有所回升，显示供应压力。

下游需求与开工情况

• 加工消费结构：镀锌占锌加工消费的67.55%，黄铜、氧化锌、电池、压铸锌合金等占比较小。
• 开工率：镀锌厂开工率有所下降，显示中游开工季节性下滑。
• 产量：镀锌厂产量环比下降17.97%，进一步反映下游需求疲软。

关键信息汇总

宏观因素

• 美元走势：美元指数略有企稳，对铜价形成压力。
• 美债与CPI：美债走势与欧美CPI数据对市场情绪有重要影响，显示宏观经济环境对金属价格的间接推动作用。
• PMI数据：欧美制造业PMI数据表明经济复苏预期，对铜价形成支撑。

铜市场关键数据

• 2022年12月电解铜产量：87万吨
• 2022年1月电解铜产量预计：89.5万吨（环比+2.87%）
• 电解铜社库变化：节后季节性垒库或超预期
• 伦铜3M电子盘价格：9270美元/吨（较节前微跌）
• 铜沪伦比值：显示铜价受美元走势影响

锌市场关键数据

• 2022年12月精炼锌产量：52.58万吨
• 2022年锌精矿进口量：0.79万吨
• 2022年12月锌锭进口量：0.32万吨
• 2022年12月锌锭出口量：0.06万吨
• 伦锌3M电子盘价格：3448美元/吨（较节前微涨）
• 锌沪伦比值：下行，反映远期锌矿供应预期下降

操作建议

• 铜：以5日均线为支撑，逢低做多。
• 锌：关注月间反套策略，因锌月差预计持续下行。

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本报告仅作参考，不构成任何投资建议。客户应根据自身情况及独立顾问意见作出投资决策，本公司不对因此产生的损失承担责任。