20221009-中国银河-A股策略报告_节后布局可更加积极_16页_1mb

报告摘要

在9月A股市场整体下行的背景下，国庆假期期间外围市场表现较为积极，但对A股提振有限。市场整体估值已接近历史低位，为中期布局提供了较好时机。节后市场有望出现反弹回暖，投资者可更加积极布局。

9月A股表现：A股整体下跌，创业板指跌幅最大为10.95%，上证综指、深证成指、中小板指跌幅分别为5.55%、8.78%、8.55%。交投活跃度低迷，日均成交额7271.46亿元，换手率0.98%。北向资金整体净流出112.31亿元。
节后市场展望：节后市场存在反弹机会，短期可更加积极。万得全A估值为16.2倍，接近历史低位，优质公司估值吸引力增强，为中期布局提供机会。从日历效应来看，国庆节后至全国人大会议召开前，市场多数时候表现较好。二十大将明确未来战略方向，稳增长政策加码预期强化，叠加三季报逐步披露，资金或重新配置主线，支撑市场。
海外因素影响：全球通胀和加息周期仍将持续，压制A股风险偏好。同时，俄乌冲突和欧洲能源危机加剧，使海外风险扩大。因此，A股短期内难以出现趋势性机会，中期震荡为主。
行业配置建议：
1. 关注新旧能源转化不协调带来的旧能源估值重塑，如煤炭、电力等。
2. 战略性配置受益于政策扶持及景气度较高的新能源（储能、光伏）、军工、半导体、通信等高端制造和科技板块。
3. 旅游、机场、房地产等行业短期有结构性机会。

9月市场表现：A股整体下跌，仅煤炭行业上涨，其余行业均下跌，传媒、电子、电力设备跌幅较大。
假期外围市场：美股整体上涨，但波动较大，投资者情绪谨慎，市场不稳定。
A股估值：万得全A估值为16.2倍，接近历史低位，为中期布局提供机会。
资金流向：A股交投活跃度低迷，北向资金净流出，市场整体资金观望情绪浓厚。
行业景气度：
- 煤炭行业：近一个月焦煤、焦炭价格涨幅较大，动力煤价格也有回升。
- 新能源产业链：碳酸锂、氢氧化锂价格小幅上涨，仍维持高位。
- 有色金属：黄金、白银库存下降，铜、锌价格下跌。
- 海运港口：出口运价指数下行，内贸运价指数略有上升。
- 农林牧渔：仔猪价格下降，生猪、猪肉价格上涨，养殖利润提升。
风险提示：
- 政策超预期风险；
- 经济下行超预期风险。

风险因素：
- 海外加息周期持续，全球经济下行风险加剧。
- 地缘政治冲突和能源危机扩大了海外风险。
机遇因素：
- A股估值处于历史低位，优质公司具备吸引力。
- 国庆节后至人大会议前，市场通常表现较好。
- 稳增长政策预期强化，可能推动市场反弹。
- 三季报逐步披露，资金可能重新配置主线。