20210730-中国银河-西部超导-688122.SH-三大主业支撑公司业绩高增长_定增募投扩产_研发项目推进未来发展_2页_420kb

公司点评总结：西部超导（688122）

核心内容

西部超导在2021年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，主要得益于三大主营业务的稳步发展。公司实现营业收入12.56亿元，同比增长31.76%；归属于上市公司股东净利润3.13亿元，同比增长136.36%；每股收益EPS为0.71元，同比增长136.67%。整体业绩表现远超市场预期，反映出公司在有色金属行业的竞争优势和市场拓展能力。

主要观点

• 主营业务增长显著：公司三大主业分别实现收入10.35亿元、1.05亿元和5,165.01万元，同比增长分别为26.22%、15.62%和515.15%。其中，高性能高温合金材料增长尤为突出，显示出公司在高端材料领域的快速扩张。
• 毛利率提升：公司综合毛利率达到42.48%，较2020年提升4.57个百分点，主要得益于研发投入增加、产能利用率提高、规模效应显现以及产品质量控制。
• 未来发展前景广阔：公司产品有望受益于“十四五”期间军民用新型航空装备的升级和国产化进程，同时超导线材和磁材业务在ITER项目及MRI市场持续放量的背景下，具备良好的增长潜力。
• 定增项目推动产能扩张：公司拟通过定增募集不超过20.13亿元资金，用于航空航天用高性能金属材料产业化、高性能超导线材产业化、超导创新研究院及超导产业创新中心等项目，预计未来2-3年产能将实现大幅释放。

关键信息

产能扩张目标

• 航空航天用高性能金属材料产业化项目：拟投入9.71亿元，新增钛合金和高温合金产能。
• 高性能超导线材产业化项目：拟投入1亿元，新增MRI用超导线材产能2000吨/年。
• 超导创新研究院项目：拟投入2.3亿元，建设周期36个月，聚焦技术研发。
• 超导产业创新中心项目：拟投入3.7亿元，建设周期36个月，加速成果转化。

未来产能释放预期

• 预计2-3年后公司实现满产满销，产品规模将显著增长。
• 钛合金产量预计翻倍，高温合金产量增长近4倍，超导线材产量增长近6倍。

投资建议

• 银河证券维持“推荐”评级，预计公司2021-2022年EPS分别为1.38元和1.86元。
• 对应2020-2021年PE分别为53倍和40倍，显示出市场对公司未来业绩增长的信心。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 公司产能扩建和技改项目投产不及预期。
• 行业新增产能快速投放超预期。

附：市场数据

分析师信息

• 华立：金融投资专业硕士，2014年加入银河证券研究院，专注于有色金属行业研究。
• 叶肖鑫：金融投资专业硕士，2020年加入银河证券研究院，专注于有色金属行业研究。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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