20260724-银河期货-白糖周报_印度干旱情况缓解_泰国干旱情况持续_24页_12mb

白糖周报总结

核心内容概览

本周白糖周报分析了2026/27榨季全球及国内糖市供需状况，并提供了交易策略建议。报告指出，全球糖市面临供给短缺，但短期仍受巴西低价乙醇拖累，国内糖市则因库存高位和政策托底，预计短期价格底部震荡。

主要观点

国际糖市分析

1. 全球糖产预期下调

   • 国际糖业组织（ISO）预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口。
   • 2025/26榨季全球糖过剩量上调至224.4万吨，显示供需逐步趋紧。
   • 巴西制糖比偏低，甘蔗压榨进度减缓，产量同比下降，乙醇产量增加，影响糖价。

2. 巴西糖市动态

   • 巴西中南部甘蔗压榨量5月下半月同比下降13.08%，6月下半月进一步下降28.4%。
   • 巴西2026/27榨季糖产量预计同比减少1.97%，乙醇产量同比增加20.1%。
   • 巴西政府批准将汽油中乙醇掺混比例从E30提高至E32，但联邦检察院已提起诉讼，申请暂缓该政策。

3. 乙醇对糖价的影响

   • 乙醇折糖价维持在13-14美分/磅，低于糖价，拖累糖价。
   • 乙醇需求增加将对糖能产业链形成利好，但政策不确定性可能影响市场预期。

4. 国际糖价走势

   • 国际糖价预计维持区间震荡，上方压力较大，下方支撑明显。
   • 长期看，全球糖市供给短缺可能推动糖价上涨，但短期受乙醇影响，糖价偏弱。

国内糖市分析

1. 国内库存压力

   • 当前国内糖库存仍处于历年同期高位，供应端压力较大。
   • 广西本榨季截至6月30日累计销糖502.8万吨，同比减少11.26万吨，产销率下降。
   • 云南销糖量同比上升，但产销率仍低于去年同期。

2. 进口情况

   • 2026年6月我国进口食糖28万吨，同比减少14万吨。
   • 上半年累计进口食糖114万吨，同比增加9万吨。
   • 1-5月进口糖浆和白砂糖预混粉同比增加17.35万吨，但2025/26榨季同期进口量下降17%。

3. 政策与成本支撑

   • 国内政策托底，成本支撑因素对糖价形成一定保护。
   • 短期预计价格底部震荡，长期可能震荡走势。

关键信息

供给与需求

• 全球糖市：2026/27榨季预计出现26.2万吨缺口，2025/26榨季过剩量上调至224.4万吨。
• 巴西糖市：产量预计下降1%，乙醇产量增加，政策变动可能影响需求。
• 印度糖市：降雨情况有所好转，但主产区北方邦和卡纳塔邦仍干旱，产量问题仍受关注。
• 泰国糖市：受厄尔尼诺影响，干旱情况持续，出口量同比减少。

交易策略

1. 单边策略

   • 国际糖价预计震荡偏强，国内糖价短期反弹。

2. 套利策略

   • 套利策略暂不建议操作。

3. 期权策略

   • 建议卖出看跌期权。

进口利润与政策影响

• 巴西和泰国配额外利润处于高位，但实际到港量少，影响有限。
• 市场传言进口许可证可能增发，导致盘面价格下跌。

数据来源与免责声明

• 数据来源：ISO、Czarnikow、USDA-FAS、ISMA、泛糖科技、海关总署、商务部等。
• 报告由银河期货高级分析师刘倩楠（投资咨询证号：Z0014425）撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。

图表概览

• 巴西中南部甘蔗压榨量、糖产量、制糖比、乙醇产量等数据图表。
• 泰国出口量、降雨情况、糖产量等图表。
• 印度双周糖产量、乙醇掺混比例变化、公平报酬性价格等图表。
• 国内广西、云南销糖量、库存、进口等数据图表。

结论

本周白糖市场整体处于震荡格局，国际糖价受供给短缺和乙醇拖累影响，国内糖价则因库存高位和政策托底维持底部震荡。未来需关注巴西乙醇政策进展、印度干旱情况变化及进口许可证发放情况，以判断市场走势。