20201206-天风证券-家用电器2020W48周观点_11月线上行业均价普遍上升_各品牌明星产品销量领跑_12页_1mb

报告摘要

家用电器行业周报总结

核心内容概览

本周家电板块整体上涨，涨幅为1.27%，低于沪深300指数（+1.71%）和创业板指数（+4.27%）。细分板块中，白电、黑电和小家电分别上涨1.14%、3.87%和1.77%。个股表现分化，涨幅前五名包括兆驰股份、勤上股份、阳光照明、亿利达和荣泰健康，跌幅前五名包括立霸股份、珈伟新能、秀强股份、天银机电和哈尔斯。

主要观点

行业整体表现：11月家电行业受益于双十一大促，除空调外其余品类销额同比均为正值。今年双十一并未出现大规模降价，多数品类均价不降反升。
细分品类表现：
- 大家电：空调销额同比增速为-11.33%，但其他品类如冰箱（+71.56%）、洗衣机（+60.01%）和冷柜（+18.2%）销额同比均显著增长。海尔空调销额增速近50%，而格力和美的则有所下降。
- 厨电：油烟机（+32.4%）、燃气灶（+42.9%）和洗碗机（+36.3%）销额同比增长，传统品牌表现优于新兴品牌。
- 电视：创维、TCL和海信表现较好。
- 小家电：吸尘器销额增速超100%，戴森领跑；养生壶、电热火锅、扫地机器人和剃须刀销量同比为负，但均价同比显著提升，行业价格带整体上行。
重点推荐个股：
- 美的集团：推荐其作为核心标的，长期发展为新消费品平台型公司，渠道扁平化和多品牌战略逐步构建。
- 海尔智家：改善弹性预期较高，三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著。
- 新宝股份：小家电板块景气度最高，受益于海外需求扩张。
- 老板电器：工程渠道恢复高速发展，洗碗机和蒸烤一体机潜力较大。
- 海信家电：传统家电业务盈利能力改善，定位转型为中央空调龙头企业。
- 科沃斯、石头科技：扫地机器人行业景气度上行，受益于海外需求扩张。
- 海信视像：产品结构优化，毛利率提升，混改后经营效率提高。
- 三花智控：空调龙头排产计划增长，新型阀件类产品受益于节能趋势。

关键信息

原材料价格：铜价上涨2.28%，铝价上涨1.94%，2020年以来铜价上涨16.76%，铝价上涨14.89%。中塑价格指数小幅下降，但整体上涨13.98%。钢材价格指数上涨6.32%。
资金流向：北向资金净流入245.40亿元，其中格力电器遭集中卖出，美的集团和海尔智家获得净买入。
行业新闻：
- 白电：格力中标华录天津数据湖数据中心项目，展示其在暖通设备领域的技术实力。
- 黑电：三星显示将启动QD-OLED试生产，预计2021年初实现月产15000片，未来可能扩大产能。
风险提示：海外疫情加重、房地产市场波动、汇率变化和原材料价格波动。

行业数据

线上销售：除空调和冷柜外，其余大家电品类销额同比上涨，其中吸尘器销额增速达105.28%。
线下销售：各品类销额增速为负，但降幅收窄，表明市场逐步回暖。

投资建议

行业评级：强于大市，维持评级。
个股评级：
- 美的集团：买入，PE（2020-2021年）为24.01x和20.84x。
- 海尔智家：买入，PE（2020-2021年）为20.47x和18.39x。
- 新宝股份：买入，PE（2020-2021年）为29.11x和25.36x。
- 海信视像：买入，PE（2020-2021年）为17.42x和13.57x。
- 老板电器：买入，PE（2020-2021年）为23.22x和20.79x。
- 海信家电：增持，PE（2020-21年）为14.81x和11.43x。
- 三花智控：买入，PE（2020-2021年）为55.05x和42.27x。