20150507-安信证券-安妮股份-002235.SZ-移动营销+互联网彩票_转型带来新机遇_12页_1mb

安妮股份（002235.SZ）2015年5月分析总结

核心内容概述

安妮股份（002235.SZ）在2015年5月的分析报告中，重点展示了其在移动营销与互联网彩票领域的布局及转型策略。公司通过收购微梦想进入移动营销领域，同时依托自身在彩票行业的资源推进互联网彩票业务，并通过员工持股计划增强公司发展动力。此外，公司剥离亏损主业，实现轻装上阵，为未来业务转型打下基础。

主要观点与关键信息

1. 移动营销布局

• 收购微梦想：公司于2015年3月以9639万元完成对微梦想51%股权的收购，微梦想是国内领先的微博新媒体运营机构，拥有500多个名人及草根大号账号资源，2亿微博粉丝量，日均订单量超6000个。
• 业务模式：微梦想以原生内容广告为主，通过社交媒体平台（如微博、微信）进行营销推广，服务内容涵盖粉丝互动、精准广告投放、活动营销、产品宣传、品牌公关等。
• 市场前景：移动营销市场在2014年已达到472.2亿元，预计未来将保持40%-70%的高速增长，市场规模有望突破千亿。
• 竞争优势：公司凭借微梦想的社交媒体影响力和创意能力，已获得小米、苏宁、中国移动、京东等知名品牌的合作。

2. 互联网彩票业务

• 行业背景：我国彩票市场规模庞大，2014年销售额达3824亿元，其中互联网彩票销售850亿元，同比增长98%。市场渗透率约20%，未来有望提升至30%以上。
• 公司资源：公司自2000年起即为中国福利彩票发行管理中心的定点印刷企业，拥有彩票行业经验，并参股多个省福彩中心代运营公司，与8个省福彩中心签订微信代运营协议。
• 平台优势：公司旗下“中大彩彩票”平台已上线，包含20多个主流彩种，注册用户约30万，月增长率达30%-50%。未来有望借助微梦想的流量优势，进一步提升彩票业务表现。

3. 业务转型与轻资产策略

• 剥离亏损业务：2014年公司因湖南安妮亏损4596万元及资产减值损失2834万元，导致净利润亏损0.94亿元。2015年继续剥离亏损业务，包括西安安妮、杭州安妮等。
• 优化产品结构：公司调整营销模式，降低标准产品比重，加大定制产品（如税票、彩票）的销售比例，目前定制产品占比约50%。
• 轻装上阵：通过剥离和优化，公司基本面触底，未来传统业务有改善空间，同时为互联网业务发展提供支持。

4. 员工持股计划

• 计划内容：2015年2月，公司向106名董事、监事、高管推行员工持股计划，筹集资金1000万元，引入3倍杠杆，持股均价23.7元/股。
• 激励效果：该计划实现员工利益与资本市场表现绑定，增强管理团队动力，提升公司增长潜力。
• 当前股价：2015年5月6日股价为26.15元，具有一定安全边际。

财务预测与估值

• 盈利能力：预计2015-2017年净利润率将逐步提升，从5.8%增长至11.5%。
• 估值指标：2015年市盈率（PE）为179.7倍，市净率（PB）为13.4倍，目标价40元，对应2015年PE为281倍，估值较高但具有增长潜力。

风险提示

• 主业持续恶化：传统商务印刷业务仍面临市场萎缩及成本上升的挑战。
• 微梦想业务推进低于预期：微梦想的移动营销业务发展可能不及预期，影响公司整体业绩表现。

投资建议

• 评级：买入-B，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：40元，基于公司转型预期及业务增长潜力。

业务转型路径

• 战略方向：公司正逐步从传统商务印刷业务向互联网业务转型，未来可能通过外延式并购拓展移动互联网布局。
• 发展重点：移动营销（微梦想）、互联网彩票（中大彩）、物联网等新领域。
• 平台建设：目标是构建以互联网营销为基础的平台，涵盖彩票及其他互联网业务，提升整体盈利能力。

未来展望

• 移动营销：微梦想将成为公司互联网综合服务平台的重要组成部分，助力彩票及其他互联网业务增长。
• 互联网彩票：随着政策明朗化及市场规范化，互联网彩票有望迎来发展高峰，公司具备先发优势。
• 员工激励：员工持股计划有助于提升管理团队积极性，推动公司战略实施。
• 轻资产模式：通过剥离亏损资产及优化业务结构，公司有望实现轻资产运营，提升整体效率。

总结

安妮股份在2015年通过收购微梦想进入移动营销领域，同时依托彩票行业资源推进互联网彩票业务，为公司转型提供了新的增长点。尽管传统业务面临挑战，但公司通过剥离亏损资产及优化产品结构，实现轻装上阵。员工持股计划进一步激发管理团队动力，提升公司增长潜力。未来公司有望在移动营销与互联网彩票领域实现突破，成为互联网业务驱动的新利润增长点。