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公司研究总结

核心内容

安妮股份是一家专注于商务信息用纸及互联网服务的公司，近年来通过收购微梦想51%的股权，正式进军移动互联网新媒体营销领域，标志着公司从传统业务向互联网服务型公司的转型。公司当前的市场价格为26.23元，目标价格区间为37.00-40.00元，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

1. 转型为互联网服务型公司
   公司通过收购微梦想，获取了新媒体营销的核心资源，尤其是在微博和微信平台上的内容运营能力。微梦想是国内最大的微博新媒体运营机构，其模式基于自媒体账号运营，通过内容吸引粉丝，从而实现广告营销的精准推送。

2. 互联网广告市场前景广阔
   中国互联网广告市场增速显著高于整体广告市场，预计到2016年将占整体广告市场40%。微梦想的广告模式属于原生广告，相较于传统广告和DSP广告，具有更高的转化率和用户体验，是未来广告增长的重要方向。

3. 互联网彩票业务潜力巨大
   互联网彩票市场正在经历整顿，未来有望迎来爆发。公司已拥有独立彩票网站“中大奖”，具备一定的渠道优势。结合微梦想的流量资源，未来有望实现“微梦想+中大奖”的协同效应。

4. 剥离亏损业务，轻装上阵
   公司在2014年完成对亏损业务线的剥离，为2015年的发展奠定了基础。预计2015年净利润在4200万左右，传统业务仍能提供稳定的盈利。

5. 员工持股计划提升信心
   公司于3月初启动员工持股计划，认购均价约为20元，完成份额约20%。该计划显示公司对转型发展的信心，也有助于激励员工，推动公司进一步发展。

关键信息

• 公司基本面
  公司总股本为195百万股，2015年预计营收为7亿，净利润为4700万。2016年预计营收为8.5亿，净利润为6300万。

• 估值分析
  公司2015年对应6倍PS，考虑到互联网公司平均PS为5-10倍，给予公司较高的PS估值。目标市值约100亿元，当前市值不足50亿元，有较大增长空间。

• 财务表现
  公司2015年净利润预计为4700万，净利率为5.8%。2016年净利润预计为6300万，净利率为7.1%。公司2015年主营业务收入增长率预计为58.96%，显著高于往年。

• 行业对比
  微梦想在微博和微信广告营销方面具有显著优势，是A股中较为稀缺的原生广告营销标的。其模式与行业龙头相比更具竞争力。

• 投资评级
  公司获得“买入”评级，目标价为37.00-40.00元，预计未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

图表与数据

• 市场数据

  • 已上市流通A股：127.51百万股
  • 总市值：5114.85百万元
  • 年内股价最高最低：27.35/13.88元
  • 沪深300指数：4741.86
  • 深证成指：14707.25

• 盈利预测

  • 2015年：营收7亿，净利润4700万
  • 2016年：营收8.5亿，净利润6300万

• 财务指标

  • 每股收益：2015年0.214元，2016年0.292元
  • 每股净资产：2015年2.531元，2016年2.869元
  • 每股经营性现金流：2015年0.182元，2016年0.447元

• 行业优化市盈率

  • 2013年：42.48
  • 2014年：53.67
  • 2015年：76.12
  • 2016年：76.12

• 盈利增长

  • 2015年净利润增长率：36.69%
  • 2016年净利润增长率：36.69%（预期）

总结

安妮股份通过收购微梦想，开启了其在移动互联网新媒体营销领域的转型之路。公司具备较强的流量运营能力和广告投放能力，未来有望在互联网广告和互联网彩票业务中实现快速增长。目前公司市值较低，具备较大的增长空间，因此获得“买入”评级，目标价为37.00-40.00元。