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电力设备行业专题报告：新能源汽车产业化专题之三——电动物流车长风劲起

核心内容概览

电动物流车作为新能源汽车的重要细分领域，正迎来政策与市场双重驱动的发展机遇。该领域具备行驶半径确定、充电设施易装、绿色节能等优势，具备广阔替代空间。随着政策的逐步落地及市场接受度的提升，电动物流车市场有望实现快速成长。

主要观点与关键信息

政策与市场共振

• 政策层面：推广目录准入、专用牌照发放等政策春风劲起，各地市有望于下半年密集出台相关扶持政策。
• 市场层面：产销出现V型反转，运营模式创新，如以租代售、提供专业运维服务等，推动市场增长。

市场规模与增长潜力

• 当前国内电动物流车保有量不足5万辆，仅占货车保有量的1%。
• 预计未来五年，电动物流车年复合增速有望超过50%，增量达百万辆，对应市场规模超2000亿元。
• 若按传统厢式货车年产销量200万辆计算，到2020年电动物流车占比达20%，年产量将达40万辆。

政策调整与补贴力度

• 2016年中央补贴力度提升，度电补贴达1800元，且与地方补贴比例为1:1，总补贴力度可达3600元/kWh，可完全覆盖动力电池成本。
• 新补贴政策明确对电池容量进行补贴，且对不同电量区间设定了不同补贴标准。

地方政策加速落地

• 北京、上海、深圳等多地已出台地方性补贴政策，推动电动物流车推广。
• 北京：2015年启动电动物流车运营项目，累计补贴力度达13.5万元/辆。
• 上海：发放3000张《货运汽车通行证》，实行按量退坡制度。
• 深圳：计划五年内实现50%的轻型物流车电动化，2016年拟推广4000辆。

成本优势显现

• 电动物流车全生命周期综合成本已优于燃油车，如海格H4E与佳宝V80对比，H4E综合成本为14万元，V80为17万元。
• 电动物流车在使用成本、维护成本等方面具有显著优势，且随着技术进步，成本优势将进一步扩大。

产业资本涌入，租赁模式兴起

• 电动物流车市场可类比充电桩环节，有限资源下企业竞相涌入，形成“抢点”局面。
• 租赁模式成为主流，如科泰电源提供的4/6米电动物流车租赁服务，其租金相当于传统物流车一天的油钱。
• 科泰电源通过“以租代售”模式，快速获取客户网点，带动核心零部件销售，构建轻资产运营生态。

投资建议

• 建议从模式和业绩两个主线把握投资机会：
  1. 跑马圈地型：推行以租代售模式、卡位终端牌照资源、打造全新产业生态的运营企业，如科泰电源、杉杉股份、大洋电机、纳川股份、上海普天等。
  2. 马踏飞燕型：深度绑定优势车企、借势产销V型反转、公司业绩弹性上佳的制造企业，如方正电机、亿纬锂能、东风汽车、金杯电工、智慧能源等。

风险提示

1. 政策不及预期的风险。
2. 电动物流车销售不及预期的风险。

附：重点公司盈利预测（部分）

结论

电动物流车市场正处于爆发前夜，政策与市场的双重驱动下，预计未来五年将实现十倍以上增长。投资应重点关注具备“以租代售”运营模式、掌握终端牌照资源及深度绑定优势车企的公司，以把握电动物流车产业的快速发展机遇。