20150511-申万宏源-造纸轻工_周报-持续买入稳健收益的包装家居龙头_关注低市值转型标的_17页_1mb

2015年5月11日 造纸轻工行业分析总结

核心内容概述

本报告为申银万国证券研究所于2015年5月11日发布的造纸轻工行业周报，重点分析了包装、家居、造纸以及轻工制造行业的市场动态、政策影响、行业趋势与投资机会。报告指出，尽管市场震荡，但包装与家居行业的龙头企业仍具备稳健增长和战略转型的潜力，值得投资者重点关注。同时，行业基本面变化、原材料价格波动、政策调整（如烟草消费税上调）以及新兴技术（如“互联网+”、“数联网”）的应用，都为行业带来了新的机遇。

主要观点与投资建议

本周投资提示

• 推荐组合：继续推荐“稳稳的幸福”组合，包括 奥瑞金、美克家居、索菲亚、劲嘉股份、晨鸣纸业。这些公司具备以下优势：

  • 业绩稳健增长
  • 合理估值水平
  • 战略转型带来新的增长点
  • 互联网+战略推动业务创新

• 转型组合：推荐 东港股份、帝龙新材、安妮股份、广博股份、海伦钢琴、高乐股份，这些公司正在积极进行转型，具备较大的市值成长空间。

家居行业

• 市场前景：中国家居市场庞大，互联网+推动供应链效率提升，大家居模式从设计入手，实现产业链一体化服务。
• 重点公司：
  • 索菲亚：定制衣柜向定制家转型，丰富品类，提升渠道价值，设计软件增强O2O导流功能。
  • 美克家居：产能结构调整，向大家居转型，多品牌推进，外延扩张可期。
  • 宜华木业：全面布局泛家居，强化O2O战略，员工持股计划统一管理层利益。

包装行业

• 行业趋势：包装行业由单纯产品制造向一体化综合服务供应商转变，互联网+推动快速整合。
• 重点公司：
  • 奥瑞金：包装综合解决方案供应商，与红牛合作推出二维码服务，推动互联网营销；成立产业并购基金，布局大包装全产业链。
  • 劲嘉股份：原有烟包业务稳定增长，切入电子产品包装领域，布局智能健康烟具。
  • 合兴包装：实施“互联网+”与“整体包装解决方案（CPS）”战略，员工持股计划体现长远发展信心。
  • 东港股份：推动电子发票发展，应用领域和跨区域扩张值得期待。

造纸行业分析

行业表现

• 本周行情：造纸板块整体下跌2.37%，重点公司下跌5.07%，但跑赢沪深300指数（下跌4.79%）。
• 产品价格变化：
  • 白卡纸：价格下跌，市场缺乏下游需求支撑。
  • 箱板瓦楞纸：价格上涨，部分区域货源紧张，纸厂提价落实。
  • 铜版纸：价格稳定，市场需求疲软，纸厂库存缓慢上升。
  • 双胶纸：价格平稳，部分经销商表示订单不足，教材补货仍在进行。
  • 灰底白板纸：价格无明显波动，下游需求疲软，出货压力显现。
  • 溶解浆：价格稳定，维持在6070元/吨。
  • 美废ONP、OCC：价格上涨，北方买气回升，市场交投稳定。

原材料市场

• 国际浆价：国际阔叶浆价格上涨，与针叶浆价格剪刀差缩小。
• 国内浆价：针叶浆与阔叶浆价格均上涨，但下游纸厂采购意愿较低。
• 原油：Brent原油价格下跌1.38%，但聚酯切片、聚苯乙烯等衍生品价格基本稳定，BOPP价格上涨2.50%。

其他行业动态

电子烟

• 政策影响：烟草消费税由5%提至11%，电子烟公司或受益。
• 市场变化：美国部分传统卷烟零售商开始适应电子烟的崛起，电子烟正在改变行业格局。

互联网+趋势

• 数联网：数联中国推出“数联网+液态商业”模式，为家居行业提供新的商业解决方案，改变传统商业模式。
• 云印刷：云印刷作为印刷行业的互联网+模式，正逐步被市场接受，具备个性化、高品质和低成本优势。

电商征税

• 政策动向：多地税务局约谈电商企业，电商征税政策即将落地，C类店家（C2C模式）最受影响。
• 行业影响：征税将促进电商市场公平竞争，但不会改变线上线下零售格局，线下仍需提升服务与体验。

行业新闻摘要

• 加多宝：推出“金罐加多宝”微信发布会，探索“移动互联网+”战略，打造O2O模式。
• 中国制造2025：工信部宣布即将发布该战略，推动智能制造、工业强基、绿色制造等，助力高端制造业发展。
• 非流通股解禁：部分造纸轻工企业非流通股解禁时间表公布，影响市场流通性。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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