20150907-申万宏源-造纸轻工周报_回归基本面研究_配置确定型成长_31页_1mb

2015年9月7日轻工与造纸行业分析总结

核心内容概述

2015年9月7日，申万宏源研究发布的《造纸轻工周报》指出，轻工行业整体增长不理想，受宏观经济影响，需求疲软，供给过剩。同时，互联网及新经济冲击下，消费者对个性化和服务的要求提升，促使企业向柔性制造和市场响应能力方向升级。在这样的背景下，分析师推荐关注“稳稳的幸福”系列，即业绩增长稳健、具备长期成长潜力的龙头企业。

主要观点

• 行业整体表现：轻工行业上半年中报收入同比增长8.2%，净利润增长22.7%，但行业分化明显，龙头公司优势进一步巩固。
• 互联网+与服务化转型：企业通过信息化（互联网+提升供应链效率）和“服务化”（制造向服务升级）实现转型升级，提升市场份额和盈利能力。
• 投资建议：建议回归基本面研究，配置确定型成长。推荐关注具有中长期成长优势和估值优势的公司，如索菲亚、美克家居、奥瑞金、大亚科技、东港股份等；同时关注国企改革主题的公司如晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴、飞亚达。
• 造纸行业现状：造纸行业上半年收入微增2.3%，净利润下降0.8%，短期受人民币贬值影响成本上升，利润承压，但长期看环保升级将推动行业集中度提升。

关键信息

一、轻工行业

• 行业增长：轻工行业上半年收入同比增长8.2%，净利润增长22.7%。
• 细分领域：
  • 家居行业：受益于互联网柔性制造，向一体化服务转型，如索菲亚、美克家居、宜华木业、喜临门。
  • 内销可选消费：受终端消费疲软和境外冲击影响，市场表现平平，未来关注自有品牌打造和全方位服务供应商转型。
• 包装行业：上半年收入增长5.6%，净利润增长7.7%。包装企业开始向服务转型，如奥瑞金。

二、造纸行业

• 行业增长：造纸行业上半年收入微增2.3%，净利润下降0.8%。
• 价格表现：本周造纸板块整体下跌13.89%，跑输市场。国内成品纸价格暂稳，国际浆价剪刀差缩小。
• 原材料影响：人民币贬值导致进口纸浆成本上升，对利润形成压力。但长期来看，环保升级将淘汰落后产能，提升行业集中度。
• 成本与盈利：部分企业如晨鸣纸业，可能受益于第二主业（金融、化工）及国企改革预期。

三、市场动态

• 电子烟市场：传统香精香料公司开始涉足电子烟市场，但面临监管压力。
• 国际金价与油价：国际金价、银价回升，Brent原油价格上涨。
• 电子发票制度：深圳试点推行电子发票，预计全国推广。微信支付税款服务将全面启用。
• 印刷行业转型：传统印刷企业面临转型压力，如L公司引入数码印刷设备，提升效率和竞争力。

四、政策与市场趋势

• 上市公司兼并重组：证监会等四部委鼓励兼并重组，提升上市公司质量。
• 现金分红政策：鼓励上市公司现金分红，优化投资者回报机制。
• 行业预测：全球特种纸产量预计在2020年达到3487万吨，亚太地区将是增长最快的区域。
• 环保与水污染：我国水污染形势严峻，造纸等行业是主要污染源之一，需加强环保治理。

行业新闻摘要

• 电子发票全面推广：深圳试点电子发票，计划全国推广。
• 印刷企业转型：L公司引入数码印刷设备，实现效率提升与盈利增长。
• 互联网+印刷：随便印团队通过云打印和云印刷模式重构传统印刷行业。
• 造纸行业环保升级：我国水污染形势严峻，造纸业需加快环保转型。

近期关注

• 造纸行业：人民币贬值对行业短期不利，但长期有助于淘汰落后产能，提升核心竞争力。
• 轻工行业：推荐关注具备转型能力与成长优势的龙头企业，如索菲亚、美克家居、奥瑞金、大亚科技等。
• 国企改革：关注晨鸣纸业、通产丽星等国企改革主题企业。
• 包装行业：关注玖龙、理文等企业，因其具备较强的市场扩张能力和业务转型潜力。

总结

整体来看，2015年9月7日的轻工与造纸行业分析显示，行业整体增长放缓，但龙头企业通过转型升级和互联网+战略，展现出较强的增长潜力和市场竞争力。投资建议聚焦于基本面稳健、估值优势明显、具备转型能力的公司，同时关注政策带来的机遇，如国企改革、电子发票推广、环保升级等。