20211112-光大证券-华虹半导体-01347.HK-2021年三季度业绩点评_三季度业绩超出预期_12寸积极上量带动盈利能力持续改善_5页_540kb

华虹半导体（1347.HK）2021年三季度业绩总结

核心内容

华虹半导体在2021年第三季度实现收入4.51亿美元，同比增长78.5%，环比增长30.4%，超出市场预期。整体毛利率为27.1%，略高于此前指引的25-27%区间上限，主要得益于晶圆ASP上涨。公司经营利润为0.5亿美元，环比上升57.5%；净利润为0.51亿美元，同比上升187%，环比上升15%。

主要观点

• 8寸业务表现强劲：8寸收入达3.15亿美元，同比增长33.2%，环比上升20.2%。产能利用率维持在112%的高位，ASP同比上升15.0%，环比上升5.5%，带动8寸毛利率从31.6%提升至35.2%。
• 12寸积极上量：12寸收入为1.37亿美元，同比上升723%，环比上升62.5%。收入占比扩大至30%。尽管12寸经营亏损额为0.18亿美元，相比2Q21的0.22亿美元有所收窄，但受外汇汇兑损失影响，EBITDA利润率由36%下滑至22%。
• 产能扩张计划：公司12寸实际使用产能由2Q21的40K/m扩产至3Q21的53K/m，装机产能已于21年10月扩至65K/m，计划22年底扩产至94.5K/m。随着客户导入顺利和产能释放，预计12寸收入将保持快速增长，21全年有望达4.5亿美元，同比增长595%。
• 盈利预测上调：基于强劲的市场需求和晶圆涨价超预期，公司21年净利润预测上调19%至1.85亿美元，维持22-23年净利润预测2.11/2.90亿美元，对应同比增速分别为86%、14%、37%。
• 估值与评级：维持“增持”评级，目标价为49港元（对应21年3.0倍PB），认为后期12寸产能释放有望驱动利润率改善和利润兑现，进而提升估值。

关键信息

业绩亮点

• 收入增长显著：3Q21收入达4.51亿美元，远超此前指引的4.10亿美元。
• 毛利率提升：整体毛利率为27.1%，8寸毛利率提升至35.2%，12寸毛利率改善至8%。
• 经营利润增长：经营利润环比上升57.5%，净利润同比上升187%。

业务结构

• 8寸业务：全年收入预计达11.5亿美元，同比增长28%。
• 12寸业务：全年收入预计达4.5亿美元，同比增长595%。

财务指标

• 营收与增长率：2021年预计营收15.95亿美元，同比增长65.9%。
• 净利润与增长率：2021年预计净利润1.85亿美元，同比增长85.7%。
• EPS：2021年预计每股收益0.14美元。

估值与评级

• 目标价：49港元（对应21年3.0倍PB）。
• 评级：增持。

风险提示

• 12寸上量不及预期。
• 半导体板块估值系统性波动。

财务简表

市场数据

股价相对走势

• 股价相对走势图：见附件图片。

行业及公司评级体系

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