20220130-东吴证券-华虹半导体-01347.HK-2021年四季报点评_八寸线盈利超预期_无锡厂扩产稳步推进_3页_496kb

2021年四季报点评总结：华虹半导体盈利超预期，扩产稳步推进

核心内容

华虹半导体在2021年第四季度表现出色，营收和净利润均超出市场预期。公司通过8寸线产品结构调整和12寸线扩产稳步推进，实现了ASP（平均销售价格）和毛利率的双重提升，显示出良好的盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 2021Q4业绩亮眼

  • 营收达到5.28亿美元，同比增长89%，环比增长17%。
  • 归母净利润为0.84亿美元，同比增长93%，环比增长66%。
  • 营收与利润均超预期，主要得益于8寸线产品结构优化和12寸线产能释放。

• 8寸线表现超预期

  • 2021Q4，8寸线在产能利用率107.5%（低于Q3的112.3%）的情况下，实现营收3.23亿美元，ASP高于预期。
  • 单季度毛利率达40%，反映下游需求旺盛和公司产品结构优化效果显著。
  • 预计2022年8寸线产能利用率将维持在100%以上，ASP提升将推动盈利增长。

• 12寸线产能释放顺利

  • 2021Q4，12寸线实现营收2.06亿美元，环比增长50%。
  • 无锡12寸厂在Q4达到60k月产能，扩产进度符合预期。
  • 产能利用率维持在102.5%，仍处于满载状态。
  • 单季度毛利率达12.4%，高于预期，盈利能力显著增强。
  • 预计2022年12寸线产能释放节奏良好，出货量、单价和毛利率的提升将带动整体盈利能力显著改善。

• 功率类需求增长显著

  • 新能源车等下游领域的快速增长带动功率半导体需求上升。
  • 公司作为国内特色工艺代工龙头，享受行业红利，通过产品结构优化实现ASP和毛利率双提升。
  • 产品结构改善带来的盈利提升空间较大，具有持续性。

• 无锡厂扩产持续推进

  • 无锡厂扩产是2022年公司重点任务之一，设备逐步到位。
  • 公司目标2022年底实现95k月产能，以应对市场旺盛需求。
  • 预期2022年12寸线产能利用率维持高位，出货量和单价有望超预期。

关键信息

盈利预测与估值

财务与估值指标

投资评级

• 评级：买入
  • 基于下游需求旺盛和公司扩产顺利，上调2022-2023年归母净利润预测，分别为2.97亿美元（+0.75亿美元）和3.40亿美元（+0.51亿美元）。
  • 对应现价（1月30日）PE分别为21倍和18倍，PB分别为2.0倍和1.8倍。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 无锡厂扩产进度慢于预期
• 毛利率改善弱于预期
• 中美贸易摩擦加剧

市场数据

结论

华虹半导体在2021年第四季度业绩表现强劲，盈利超预期，主要得益于产品结构优化和产能释放。公司持续推进无锡厂扩产，目标2022年底实现95k月产能，预计将进一步提升市场占有率和盈利能力。在当前市场环境下，公司具备较强的竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。