20240829-东吴证券-天目湖-603136.SH-2024半年报点评_Q2营收利润同比持平_积极推进南山小寨二期_3页

证券研究报告·公司点评报告·旅游及景区 东吴证券研究所
天目湖（603136）2024半年报点评：Q2营收利润同比持平，积极推进南山小寨二期

公司点评报告
证券分析师 吴劲草 执业证书：
研究助理 石旖瑄 执业证书：
王琳婧 执业证书：

投资要点

◼ 事件：2024年8月29日，天目湖发布2024年半年报，2024年上半年公司营收同比下降7%，归母净利润同比下滑16%。其中Q2各指标跌幅较单季有所收窄。◼ 业绩符合预期：单Q2营收和净利润同比降幅约4%，扣非净利润下降2%，业绩下滑主要因旅游市场消费承压，但毛利率较上年同期基本持平。◼ 业务表现分化：景区收入降幅达13%，但毛利率同比提升3个百分点；酒店业务下滑最明显，达20%；温泉业务相对稳健，增长潜力待挖掘。◼ 发展前景：公司在推进南山小寨二期项目并加强与地方政府合作，同时筹备御水温泉三期；沪苏湖高铁计划年底开通，有望增强区域客流吸引力。◼ 盈利预测调整：基于客流承压情况，调整2024-2026年归母净利润预测至15/18/20亿元，维持“增持”评级，PE估值对应区间为17/14/13倍。◼ 风险提示：需警惕需求不及预期、项目进展延迟以及自然灾害等风险。

公司三大财务预测表
◼ 资产负债表（单位：百万元）

◼ 利润表（单位：百万元）

◼ 现金流量表（单位：百万元）

免责声明
本报告基于分析师合理信赖的信息，但不保证数据准确性和预测结果。投资决策需充分考虑自身状况，并注意市场风险。投资者使用报告内容自行承担风险。